华锦股份16年报业绩预告点评:炼化业绩兑现,丁二烯有望成为新亮点

1.事件

    华锦股份12月27日晚公告,预计2016年全年归属公司股东的净利润180000万元-200000万元,同比增长467.6%-508.48%。每股收益约1.13元-1.25元。去年同期盈利为32868.55万元,每股收益为0.21元。

    2.我们的观点

    我们一直认为,华锦股份的业绩不是问题,重点需要解决的是公司的动力问题和估值问题。

    第一、目前公司的环评现场检查已经结束,等待环评批文到手就可以启动炼油和乙烯的扩建问题(需要融资)。

    第二、丁二烯解决公司的估值问题,明年炼化的业绩相对于今年会有所下滑,但丁二烯的崛起解决了这个问题。丁二烯是一个供给收缩,并且能够享受长周期景气的产品,丁二烯是石脑油裂解过程中的副产品。乙烷裂解制乙烯,甲醇制烯烃都不副产丁二烯。未来全球新投的乙烯产能当中以乙烷裂解制乙烯(美国为主,欧洲也在改造)和甲醇制烯烃(中国为主)为主,副产的丁二烯产量急剧下降。继续强烈推荐华锦股份。

    (一)炼化行业景气,业绩贡献略超预期

    (二)炼化产品产能丰富,业绩弹性大

    (三)橡胶价格中枢上行,充分享受丁二烯行情红利

    (四)投资建议

    公司受益于炼化行业高景气度和丁二烯回暖行情趋势,业绩有望持续兑现,我们预计公司2016-2017年EPS分别为1.2元/股和1.4元/股,给予“推荐”评级。