上海电影:发行与院线并重的区域电影龙头

公司大股东是上市公司的重要支持:公司的大股东是上影集团,是历史最悠久的国有大型影视集团之一。2015年净资产为30.30亿,净利润为3.56亿元,上影集团除公司之外还拥有22家一级对外投资企业的权益,其中包括历史悠久且享誉中外的上海电影制片厂、上海美术电影制片厂、上海电影译制厂等。目前,大股东的所有影片的发行权都放在上市公司,且大股东拥有大量经典IP和经典影片如《大闹天宫》、《葫芦娃》等都由公司进行版权运作。

    盈利预测:我们预计中国票房市场在未来还有70%到140%的成长空间,达到700亿~1000亿,公司区位优势明显,发展空间较大。预计2016~17年营收分别为11.26亿和14.28亿,分别同比增长25.08%和26.84%,净利润为2.32亿和2.87亿,分别同比增长20.19%和23.71%。EPS为0.62元和0.77元,当前股价39.90元对应16年、17年eps为64.35倍和51.82倍。

    投资建议:近期公司股价持续下跌,主要是市场因素以及16年全国票房不及预期的影响,不改行业的中长期基本面,且公司区位优势明显,股权集中,内生、外延拓展空间较大。考虑到目前公司估值较高,暂不给与评级,建议投资者积极关注。