湘电股份:军民业务齐发展,全电推动主力军

报告摘要:

    电工装备制造龙头企业,老牌军工单位。

    公司由1936年创建的国民政府资源委员会中央电工器材厂发展而来,目前已经成为我国电工装备制造行业的骨干企业,是国家重大技术装备生产研制基地以及国防装备定点生产厂家。拥有一类武器装备科研生产许可证以及二级保密资格单位证书,是老牌的军工单位。风电业绩稳步增长,目标打造新能源完整产业链。

    公司风电板块最近几年业绩稳步提升,未来要完成集风机、风场、运维、新能源汽车的电机和电控于一体的新能源完整产业链的布局。作为国内行业领导者之一,海上高功率风场的先行者,公司风电业务仍有较大的增长空间。

    公司舰船全电推进业务加速发展,前景广阔。

    公司是我国全电推进领域的龙头企业,研制的船舶综合电力系统等先进技术和装备,在全球处于领先水平。且公司今年完成增发,募集资金用于舰船综合电力系系列化研究及产业化项目,未来将建成完善的海军舰船动力驱动系统科研体系和生产基地,大幅提高公司在舰船电气化领域的研发水平和制造能力。同时公司拟投资设立军工装备子公司,整合优质资源,未来值得期待。

    盈利预测与投资建议:

    我们认为在公司积极整合优质资源,大力发展军工业务的背景下,公司未来盈利将有显著提升,预计公司2016-2018年实现营业收入109.98亿元、123.96亿元和140.61亿元,2016年~2018年EPS分别为0.17元、0.25元和0.38元。当前股价对应的动态PE分别为88倍、60倍和39倍,给予“增持”评级。

    风险提示:

    公司舰船综合电力推进系统项目研发进度不及预期,军工及风电行业市场需求不及预期。