滨江集团:西湖之鲲,心向大海

成长之年,突破之年:公司2016年至11月实现销售金额约300亿(包含代建),近5年复合增长率达23%,近两年积极拓展,当前可售资源丰富,去年至今新增土地储备货值接近500亿,公司保持杭州区域龙头地位,目前销售稳居第三,我们预计公司2017年将在此里程碑基础上再一次提升新台阶!

    版图再扩张,坚守中开拓:公司融资渠道持续多元化,2016年至今共新增土地建筑面积107.05万平方米,新增8宗地块,是公司成立以来新增项目最多的一年。在土地结构上,公司除了强化大本营布局,进一步向一二线城市集中,一二线城市占比达到89%,公司通过金融合作强化杠杆能力,通过项目合作加持滨江品牌,实现管理输出。 三点一面战略全面铺开,区域优化打造新滨江:公司在上海通过代建、合作等方式已经获取多个项目,合计货值约400亿,同时获取深圳龙华区安丰工业区地块,进军深圳。同时海外项目积极推进,未来全国化、国际化布局也将是公司千亿之旅的重要构成。

    一体两翼战略稳步推进,关注“金融+服务”:以房地产为主业,两翼分别为服务板块和投资板块。投资板块2016年投资规模计划在20亿-60亿,投资方向定为大健康、环保、文化旅游、工业4.0等方向,目前已经累计实现股权投资11.8亿,业务涉及金融、服务等。9月份参股发起设立证源基金管理有限公司,滨江物业管理面积达到800万方,未来有望证券化,未来“金融+服务”是公司多元化投资的重要看点。

    盈利预测与投资评级:经我们测算,滨江集团NAV约为250亿元,折合每股RNAV为8.04元/股,大股东连续增持彰显信心,预计16、17年EPS为0.44、0.53元,上调公司至“买入”评级。