首旅酒店:品牌升级带动行业复苏,业绩增长空间大

类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘越男 日期:2016-12-26

本报告导读:

    如家着力发展中端品牌及提高特许加盟的战略有望使其维持高增长,带动公司整体业绩提升;新管理层就位后公司将迎来发展良机。

    如家成长空间大,维持增持评级。①如家将着力发展中端、非标等新酒店产品业态,并提升特许加盟占比,带动公司业绩实现高增长。②新管理层有望快速度过磨合期并开展整合协同发展。按现股本计算,维持2016/17年EPS为0.47/1.02元,维持目标价32.19元,增持。

    如家高增长有望持续,带动公司业绩向好。①Q2、Q3如家利润端增速均达到约30%,而收入端基本持平。我们认为主要来自于旗下中端酒店的贡献(2016H1和颐和如家精选的RevPAR增速达到+13%和+22.4%),以及特许加盟店比例的持续提升(其毛利高达约78%)。②参考华住,我们认为经济型酒店龙头公司的品牌升级战略将使其迎来业绩反转,而如家重点发展存量酒店改造策略将进一步控制其投资成本并缩短回收期。③假设2017Q2配套募集资金到位,全年可节省财务费用约9000万元,公司业绩弹性进一步增强。

    中端、非标等新产品加速培育推出。①如家将着力打造中端酒店,我们预期其占比有望提升至25-30%。②如家还将积极开拓非标酒店业务(公寓、民宿、如家小镇等),丰富酒店产品形式。③云酒店、家联盟等新管理模式将拓宽如家品牌影响力,进一步提升市场份额。

    协同进展将加速,新首旅雏形渐现。①公司虽主营中高端酒店,但自有产权酒店仅北京3家+南苑5家,首旅酒店品牌管理输出、首旅寒舍等业务均能与如家快速对接协同。②私有化前首旅即为如家第一大股东,新管理层到位后有望快速度过磨合期,实现从公司治理到业务布局的全方位升级。③本次收购间接实现混改(引入携程)和高管持股,公司未来也将成为首旅集团整体战略的重要组成部分。

    风险提示:收购如家后协同效应不及预期;行业受宏观波动影响。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600258 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
恒瑞医药 持有 -- 研报
博雅生物 持有 -- 研报
安科生物 买入 -- 研报
老百姓 持有 -- 研报
大参林 持有 -- 研报
上海医药 持有 -- 研报
通化东宝 持有 -- 研报
华海药业 持有 -- 研报
万东医疗 买入 -- 研报
迈克生物 持有 -- 研报
迪安诊断 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
华润三九 0.92 1.00 研报
康美药业 0.51 0.65 研报
美年健康 0.28 0.38 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
迪安诊断 0.82 0.70 研报
大参林 0 0 研报
迈克生物 0 0 研报
老百姓 0 0 研报
国药一致 1.18 1.52 研报
一心堂 0 0 研报
上海医药 0.83 0.78 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 持有 持有
金风科技 36 持有 持有
上汽集团 32 持有 买入
先导智能 32 持有 持有
万科A 31 持有 持有
三一重工 30 持有 持有
泸州老窖 30 持有 持有
赣锋锂业 30 持有 持有
贵州茅台 29 持有 持有
索菲亚 29 持有 持有
洋河股份 28 持有 持有
中信证券 27 持有 持有
上汽集团 27 持有 买入
华鲁恒升 27 持有 持有
索菲亚 27 持有 持有
美亚柏科 27 持有 中性
恒瑞医药 26 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 1001 113 266
生物制药 678 74 148
机械行业 639 84 196
化工行业 579 67 198
金融行业 489 29 174
汽车制造 489 44 137
建筑建材 441 55 173
农林牧渔 422 32 142
交通运输 407 42 87
商业百货 379 43 96
房地产 369 51 82
食品行业 349 36 96
酒店旅游 340 23 136
电子器件 338 61 57
酿酒行业 319 19 70
煤炭行业 262 32 52
服装鞋类 251 23 76