天成自控:再获众泰配套,深度国产替代标杆

与众泰汽车再签配套协议,合作不断加码

    天成自控2016年12月19日公告收到与临沂众泰签订的《配套零部件开发协议》,公司接受临沂众泰委托参与其S21车型座椅的B点开发。该车型为紧凑型SUV车型SR7,16年2月上市后月均销量水平接近4000台。若能完成开发实现量产供货将进一步提升公司在乘用车座椅配套业务的业绩。近年来众泰频推热销车型,产销量规模不断提升,今年11月旗下各车系销量已逼近4万台。天成自控与众泰的项目合作范围持续扩大,此前已签署B11、B11B车型合作,本次SR7开发协议说明双方合作力度正在不断加码。

    乘用车业务战略成功推进,渐获主流车厂认可

    除与众泰合作加码之外,今年11月收获上汽相关车型《定点通知书》亦是公司开拓乘用车座椅配套的重大业务突破。继成功进入新大洋、众泰汽车配套体系后,切入上汽座椅供应体系代表天成自控的开发与配套能力已获得国内传统主流整车厂商的认可,这也将为公司后续开拓其他乘用车客户打下良好基础。预计随着项目持续推进及相关协议车型逐步实现产品批量供货,2017年起乘用车座椅业务将成长为公司另一业绩支柱并带动其整体业绩实现跨越式增长。

    乘用车座椅深度国产替代,领跑者红利凸显

    乘用车座椅国产替代帷幕拉开,公司作为领域内标杆自主厂商领跑者将分享领跑者红利。乘用车座椅相较商用车座椅而言单车价值更高且市场空间更为广阔,但前者因产品舒适性、安全可靠性及整车配套能力要求,形成对于国内自主厂商而言极高的配套门槛,市场主导权也一直在国际厂商(含合资)手中。近期天成自控接连获得乘用车客户配套机会,已成为该领域“深度国产替代”浪潮下的领跑厂商。预计随着整车市场竞争加剧,主机厂成本控制需求与日俱增,公司有望凭借其较高性价比的座椅产品拓展更多整车客户(尤其是自主品牌乘用车)的配套机会。

    乘用车座椅行业成长股,维持“增持”评级

    天成自控作为国内自主座椅总成的领头羊,将在乘用车座椅“国产替代”的浪潮中充分获益。公司布局乘用车座椅领域成效卓著,传统商用车座椅亦稳步增长。随着协议配套车型逐渐实现量产供货,预计公司2017年起业绩将有显著提升。2018年公司后续募投产能将正式达产且配套产品放量,届时公司盈利将延续高速增长态势。看好公司乘用车座椅产业成长前景,维持此前“增持”评级与目标价60-61元。

    风险提示:公告配套座椅产品尚处于项目开发阶段,量产节点与正式批量供货尚存在不确定性。