江铃汽车:新品持续上量,10月销量同比高增长

投资要点

    事件:公司公告10月产销数据,当月销售2.77万辆,同比增长51.0%,环比增长10.1%;其中撼路者852台,环比增长109台;驭胜SUV销售6816台,环比增长3873台;全顺销售5544台,同比增长20.7%;轻卡销售9032台,同比增长24.5%。

    驭胜330铺货顺利,江铃销量高速增长。驭胜330是定位主流家用的紧凑型SUV,对标哈弗H6、传祺GS4等爆款车型,相比竞品在动力、空间、安全配置、售价等方面颇具竞争力。驭胜330于9月底上市,10月主要向渠道铺货,终端调研显示零售销量景气,后续上量进程向好。

    撼路者销量环比回升,仍处上量通道。撼路者非承载越野SUV,对标普拉多、牧马人等,细分市场竞争车型数量少、盈利能力强。撼路者于2015年11月上市,上市后由于渠道经验不足、口碑空白等原因销量低迷,公司通过购置税优惠、培训渠道等措施应对,自2月以来销量逐月增长。随着消费者口碑的扩散,撼路者有望在年底达到月销1000台。

    新全顺9月上市,10月销量加速增长。新全顺客户认可度较高,1-9月轻客市场销售26.2万辆,同比下降15.5%,同期全顺销售5.2万辆,同比增长11.5%,主因3月调降指导价+品牌认可度高。9月底江铃推出换代全顺,燃油经济性、耐用性和安全性全面升级,全顺竞争力大幅增强,10月全顺销量同比增长加速。2017年经典全顺将挂JMC车标销售,江铃将形成JMC全顺+换代全顺+新世代全顺的轻客产品线,2017年市场份额有望进一步提升。

    新品持续上量,10月销量同比高增长,维持“买入”评级。新全顺的上市确保公司在传统轻客领域竞争优势稳固,驭胜330上量进程良好、撼路者销量仍有提升空间,在福特的大力支持下公司大概率在乘用车市场站稳脚跟。预计2016-2018年EPS分别为1.70/3.27/3.89元,维持“买入”评级。

    风险提示:新车型销量不及预期