赢时胜覆盖报告:多点开花,打造Fintech生态圈

投资要点

    资产管理、资产托管、金融服务外包三大业务带动公司业绩快速增长:公司新一代资产管理系统和资产托管系统已全面投入市场应用并取得了良好效果,应用客户数量快速增加;金融服务外包业务由低端传统外包业务延伸至高端外包业务,收入实现快速增长。在此带动下2016年前三季度实现营收2.29亿元,同比增长55.74%,实现归母净利润3087.67万元,同比增长200.95%。未来券商、银行迎来PB业务发展良机,公司积极布局PB业务,该业务板块将成为公司利润新增长点。

    金融云服务业务增长迅猛:公司联合深证通等合作伙伴推出服务私募基金的“金融服务云平台”,实现估值核算、资金清算等中后台业务的“云化”,目前云平台业务量已呈现成倍增长态势,未来增长潜力巨大。

    创新业务布局加速,打造Fintech生态圈:1)11月,公司与参股公司东吴在线共同设立链石公司(出资2100万元,占股70%),开展区块链的解决方案,此前公司承担金链盟的5个课题(区块链票据应用,区块链云服务等);2)7月,公司增资控股子公司上海赢量,其专注于线上交易的票据业务,有望与区块链结合打造区块链供应链生态;3)7月,公司对参股公司东吴在线追加投资4亿元,持股比例由10%上升为28%,深入布局区块链、智能投顾、资产管理平台等Fintech技术研发;4)4月,公司增发募资20.28亿元,增发落地给公司Fintech业务高速发展提供资金支持,也为公司外延扩张奠定现金基础;5)参股东方金信布局金融大数据技术研发。综上,公司凭借资产管理软件为入口,依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动,在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局,打造Fintech生态圈。

    盈利预测与估值:预计公司2016/2017/2018年EPS分别为0.42/0.72/0.95元,当前股价对应2016/2017/2018年PE分别为88/51/39倍,维持“买入”评级。

    风险提示:新业务开拓不及预期。