中原证券IPO投价报告:深耕河南,共荣共繁盛

投资要点

    中原证券拟通过IPO发行不超过7亿股,募集约26.73亿元。中原证券本次拟发行不超过7.00亿发行后总股本不超过392,373.47万股。河南投资集团依旧是控股股东,河南省发展和改革委员会为实际控制人。募集约26.73亿元。

    体量位居中型券商行列,AH券商再填一员。2015年,中原证券总资产、净资产、收入、利润排名分别为第40、45、39、45位,规模接近山西证券。AH券商再填一家,总数达到了8家,且作为规模最小的AH券商在A股市场估值溢价空间更大。

    深耕河南,省内快速发展将继续推升经纪、两融和投行向上。公司经纪、融资融券、股票质押、投行、资管、自营业务排名分别为33、32、20、54、62、45位,经纪、信用业务有明显的优势。河南省证券化率为24.35%,远低于全国平均水平77.51%,且呈现快速上升势头;同时河南省政府对当地资本市场的发展持高度重视的态度,一方面建立区域性股权交易中心以推广多层次资本市场体系,另一方面推动省内优质企业上市融资。对于公司经纪、信用及投行业务将有持续性的支撑作用。

    投资建议:若发行价为3.82元,上市后存70%-121%上涨空间,建议积极申购。根据招股书披露募集资金总量,若足额发行7亿股,对应发行价约为3.83元,若按此价格发行,上市后存70%-121%上涨空间,首次上市,给予增持评级,建议积极申购。

    风险因素:经纪佣金率下滑、资本市场下跌