史丹利:创新秋实,农服花开

类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:马太 日期:2016-12-14

报告要点

    深耕复合肥产业,行业地位领先。

    公司主营产品覆盖高塔复合肥、硝基复合肥、水溶肥、生物肥、缓控释肥、海藻肥、中微量元素肥、作物专用肥及其他新型复合肥等全品类产品,在全国建设了11个生产基地,现有复合肥产能580万吨。公司产品销量和市场占有率位列行业前茅,“史丹利”牌产品在行业内连续多年销量第一。

    复合肥市场容量稳中有升,新品种亮点纷呈。

    农业走向现代化,经济作物种植面积增加,长期看复合肥用量提升。2014年国内复合化率仅为35%,与发达国家相比,提升空间巨大。缓控释肥、水溶肥、有机肥等新型肥料具备不同功用,满足不同作物、不同地区的差异化要求,发展前景美好。中期来看,单质肥价格见底回升,农产品价格持稳向好,国家2017年将继续强化农业供给侧改革,预期农产品价格有望上涨,复合肥行业利空出尽,迎来复苏。种植规模化集中,农业服务要求更高,龙头具备品牌、渠道、服务等多方优势,更适应农业改革,市占率将持续提升。

    公司竞争优势:营销翘楚,品牌卓越。

    公司建立有高端研发平台,聘请袁隆平院士等作为公司特聘顾问,与国内外科研院所开展合作和技术交流,开发出不同功能化的复合肥产品,满足全国农户的差异化需要。公司多途径打造和巩固强势品牌,先后签约陈佩斯、范伟、王宝强为产品代言人,与央视和地方电视台紧密合作。“史丹利”、“三安”被认定为中国驰名商标。销售网络遍布全国,发展了2300多家优势突出的一级经销商,并推广“专营专卖”,进一步强化品牌形象和销售渠道。

    公司发展亮点:积极转型,打造综合性农业服务公司。

    土地流转加速,新型农业主体壮大,对农业综合服务的需求日益迫切。公司设立农业服务公司,以此为依托成立多家合资公司,以合作或并购的方式整合上下游资源,参股恒基种业,迈入数百亿的种子市场,与美国AgSource等合作,构建农资一体化平台,联合提供全套农业种植服务方案。

    投资建议:上调至“买入”评级。

    公司积极导入新产品,创新营销举措,横纵向发力,转型为综合性农业服务商,发展进入新阶段。预计公司2016-2018年EPS 分别为0.48元、0.57元、0.66元,上调评级至“买入”。

    风险提示: 1. 复合肥市场需求不及预期;2. 向综合农业服务商转型不及预期。

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