东吴证券收购东吴人寿7.725%股权点评:多元化布局持续推进,创新转型值得期待

维持“增持”评级,维持目标价17.78元/股。公司公告拟以现金方式向苏州创元收购东吴人寿7.725%股权,收购总金额为34,299万元。

    公司参股东吴人寿,有利于推动双方协作及客户资源共享,分享保险行业快速成长的红利。维持2016-18年EPS为0.68/0.81/0.98元,维持目标价17.78元/股,对应2016年2.6倍PB,增持。

    参股东吴人寿,业务协同可期。公司此前已参股设立地方AMC和城市产业投资基金,此次收购东吴人寿7.725%股权,有利于深化公司与东吴人寿的合作,拓展客户渠道。东吴人寿拥有覆盖长三角的高效益网络布局、完善的银保渠道,公司作为区域券商,在江苏省外地区网点偏少,此次参股有望共享东吴人寿的销售渠道和客户资源。公司目前推动传统经纪业务向财富管理业务转型,通过共享东吴人寿的客户渠道,能够提升公司产品的丰富性,发挥协同效应。

    多元化布局不断,创新转型值得期待。公司2016年相继设立东吴香港、东吴新加坡等海外分公司,国际化布局持续推进;此前参与设立地方AMC苏州资管(持股20%),并与国寿财富成立国寿东吴(苏州)城市产业投资基金(拟募集资金100亿),资产端创新布局不断,发挥公司在为地方实体企业提供资源整合、项目融资等综合金融服务方面的竞争优势,推动公司业务结构多元化。此次参股东吴人寿,推动渠道共享和业务协同,后续发展值得期待。

    风险提示:自营业务大幅亏损,市场大幅下跌