保变电气:专注变压器主业,迎来业绩修复期

类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2016-12-14

投资要点

    兵装集团入主,回归主业业绩修复空间巨大

    中国兵器装备集团通过参与非公开发行认购,直接持股比例提升至33.47%,正式成为公司第一大股东。强大股东支持下,公司回归输变电主业,剥离亏损资产,2014年当年公司经营面即显著改善:输变电板块实现净利润7.64亿元,同比增长119.94%,产品毛利率增长至20.31%,同比增长151.36%。经营面改善,业绩修复,公司价值有待重估。

    关注公司核电变压器业务突破

    在核电行业持续景气上升背景下,公司自身核电变压器在市场内独树一帜,国内市场占有率保守估计在50%以上,品牌优势明显,看好行业景气下公司核电变压器带来的业绩增量。同时,公司在海外核电变压器市场也是独树一帜,公司成功研发并交付了ITER项目法国电变压器项目,公司产品获得国际认可。

    关键假设

    国内特高压建设持续加快推进,“十三五”期间国内开工核电机组数达到30台以上。

    股价催化剂

    按照我国的核电中长期发展规划,到2020年,我国运行核电装机容量将达到5800万千瓦,在建3000万千瓦左右。目前,核电发电量仅占全国发电总量的3%,而在全球范围内,核电发电量在总发电量中的占比超过了10%,其中全球共有超过10个国家的核电发电量占总发电量比重超过20%。我国核电还有较大发展空间。

    投资评级

    我们预计2016~2018 年,公司EPS 分别为0.06 元、0.14 元和0.26元,对应动态PE 分别为108 倍、46 倍和25 倍。利用绝对估值法,我们给予目标价9.24元。首次覆盖,给予“买入”评级。

    风险提示

    公司财务状况持续恶化风险,变压器订单不达预期风险,核电变电器行业竞争加剧压缩公司市场份额风险,海外核电变压器业务推进不达预期风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
600550 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

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投资评级

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凯文教育 买入 11.75 研报
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盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
海康威视 1.52 1.14 研报
启明星辰 0.59 0.46 研报
珠江啤酒 0.16 0.15 研报
老板电器 0.78 0.94 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
中国太保 1.18 0.79 研报
仙坛股份 0 0 研报
喜临门 0 0.51 研报
长城汽车 1.11 1.58 研报
晶盛机电 2.45 2.11 研报
欧普康视 0 0 研报

股票关注度

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五粮液 36 持有 持有
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
格力电器 26 买入 中性
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性
万华化学 25 买入 买入
贵州茅台 25 持有 中性
中国太保 25 持有 买入

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 461 75 285
电子器件 366 51 231
汽车制造 343 35 185
建筑建材 293 47 168
金融行业 289 25 143
机械行业 287 38 116
生物制药 252 38 170
酿酒行业 242 16 124
化工行业 218 44 100
房地产 195 21 146
交通运输 190 24 88
食品行业 179 25 69
钢铁行业 169 30 86
商业百货 164 29 93
家电行业 162 15 108
有色金属 140 37 55
其它行业 139 14 82