久立特材:油气有望回暖,核电静等风来

国内不锈钢管企业龙头,积极布局核电市场。公司目前工业用不锈钢管产能达10 万吨,规模和市场占有率多年位居国内同行业第一水平。通过合作钢研总院、设立久立投资,公司致力于布局核电和军工等高端产业,发展“长、特、优、高、精、尖”高端产品。

    传统油气业务有望触底反弹。公司营业收入近一半来自于油气行业,近几年油气价格单边下跌导致公司该领域订单也不甚景气。但是进入2016 年,油气价格均较年初涨幅明显,且OPEC 希望与非OPEC 在减产方面获得更大范围合作,油气价格有向好趋势。这也将有利于再度促使下游新增开工,最终传导到油气管道生产公司的订单和业绩上。公司业绩在今年3 季度已经实现了2014 年2 季度以来的首次同比增长,明年有望持续向好。

    明年核电建设有望加速,蒸发器U 型管资质优势明显。今年核电建设进度远远低于预期。如果每年新建6-8 台机组的规划可以实现,对核电蒸发器的需求在每年15-20 亿元。公司是核电蒸汽发生器690U 型管国内仅有的两家生产商之一,如果能够分得三分之一的订单,对业绩也将是巨大的提升。此外,公司在研发方面的投入一直较大,持续的高研发投入助力公司不断推出新产品,有利于产品附加值和业绩的提升。

    预计公司2016-2018 年归母净利润为1.32 亿元、1.88 亿元和2.57 亿元,EPS 为0.16 元、0.22 元和0.31 元,对应目前PE 分别为73 倍、51 倍和37 倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:油气行业持续低迷;募投项目进展和盈利能力不达预期;核电重启不及预期