联得装备:显示器模组设备行业龙头企业
核心观点:
平板显示行业前景广阔,市场空间大
从产业链来看,公司目前处在平板显示器件产业链的中游,上游对应的是金属延压产品,下游是各类电子整机产品。从产业逻辑来看,下游产品更迭和放量以及技术更替是带动设备销售的动力源头。平板显示产品主要包括电视、笔记本电脑、平板电脑、手机、显示器等。平板显示行业从2010年开始迅速扩张,最近四年保持每年30%左右复合增速。另一方面,新技术的更迭也带来了行业的更新需求,平板显示器件往“更轻、更薄、更精”的方向发展,也增加了中游设备的市场需求。
联得装备:显示器模组设备行业龙头企业
公司是目前国内显示模组装备设备市场的领军企业,主要产品是热压类设备和贴合类设备,广泛应用于平板显示器件中显示模组以及触摸屏等相关零组件的模组组装生产过程中,终端产品中包括智能手机、移动电脑、平板电视、液晶显示器等。公司具备稳定的客户并具有新大单客户获取能力,目前前五大客户收入占比50%以上,与富士康、信利国际、京东方、蓝思科技等平板显示领域知名制造商建立了合作关系。行业竞争方面,公司以核心技术为竞争力,在规模、利润率等方面与国外企业比肩。
投资建议:我们预计公司2016-2018年营业收入分别为3.03、3.66、4.42亿元,增速分别为20.95%、20.95%、20.64%,EPS分别为0.84、1.01、1.19元。公司在显示器模组组装设备行业具备深厚积累,优秀的研发能力让公司在贴合类设备、热压类设备领域储备了众多新产品,首次覆盖,我们给予公司“买入”评级。
风险提示:显示器件行业需求下滑;行业竞争恶化带来的毛利率降低;产品价格下降。