围海股份:增资收购影视公司,第二主业布局持续推进

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孟杰 日期:2016-12-08

投资要点

    收购影视特效公司,收购标的的专业实力突出。聚光绘影是中国领先的影视特效制作公司,在国内外影视特效业具备良好的口碑,曾多次获得电影节视觉特效奖项,专业实力十分突出。此次交易中,公司以9582.90万元受让各方转让的股权37.58%,同时出资1530万元认购新增注册资本63.83万元,累计出资人民币1.11亿元;交易完成后,公司持有聚光绘影41.11%的股权。

    收购标的承诺的净利润有望大幅增厚公司业绩。聚光绘影2015年实现收入1019.85万元、净利润1012.2万元,2016年1-11月实现收入3020.89万元、净利润666.34万元。标的方相关股东承诺聚光绘影在2016-2018年分别实现扣非净利润1700万元、2300万元和3100万元;如超额完成承诺,则公司将超额部分的40%奖励给承诺人并收购剩余全部股权。围海股份2015年实现归母净利润0.63亿元、2016年前三季度实现归母净利润0.28亿元,聚光绘影承诺的2016年的净利润有望为公司贡献约27%的利润增速,如果并表则有望大幅增厚公司业绩。

    PPP订单的收入保障倍数高,原主业高增长可期。2016年公司PPP订单呈现爆发式增长,持续签订PPP大单,如台州市椒江区十二塘围垦工程一体化PPP项目(76.68亿元)、福建健康产业园(一期、二期)建设工程PPP项目(亿元)等,目前公司在手PPP订单达153.43亿元,是公司2015年收入的8.09倍,PPP订单保障倍数位居建筑上市公司前列。公司在手PPP订单充足,未来业绩保障性极强,随着订单结转为收入,公司有望迎来业绩的爆发性增长。

    盈利预测与评级:不考虑公司增发摊薄的影响,预计公司2016-2018的EPS分别为0.14元、0.18元和0.19元,对应的PE分别为72.3倍、57.8倍和52.7倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:项目进度不达预期、第二主业推进不达预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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盈利预测

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