九州通:定增助力长远发展,实际控制人大比例参与定增彰显信心

事件:

    公司拟向7名对象非公开发行股票2.04亿股,发行价格为19.65元/股,募集资金总额不超过40亿元,股票锁定期限为36个月。募集资金在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。其中公司实际控制人刘宝林控制的楚昌投资拟认购1.02亿股,占到总发行量的50%。

    点评:

    粮草先行,发展可期:公司此次非公开发行募集的资金在扣除发行费用后将全部用于补充流动资金。我们认为,在目前国家全面推进公立医院集中采购,积极推进“两票制+营改增”的背景下,中小企业将会逐步退出市场,而公司作为民营行业龙头,具备较为灵活的机制,有望整合资源,从而实现规模和市占率的提升。而此次定增将会使得公司的资金实力得到大幅提升,幷利于公司优化资本结构,减轻利息支出,将为公司在未来的市场竞争中奠定良好的基础。

    实际控制人大笔参与定增,彰显信心:此次定增,公司实际控制人刘宝林控股的楚昌投资拟以20亿元认购总发行量的50%,增发完成后,其持股比例将由43.03%提升至43.79%。我们认为公司实际控制人在公司目前P/E幷不算便宜的价位大比例参与定增幷锁定3年,充分显示了其对公司未来发展的信心。

    盈利预测:

    由于定增方案还需股东大会审议等,我们暂不调整盈利预测。我们预计2016/2017年公司实现净利润8.6亿元(YOY+23.7%)/10.9亿元(YOY+26.9%),EPS分别为0.52元/0.66元,对应PE分别为40倍/31倍。受益于医院药品“零差率”的实施,及流通领域“两票制+营改增”的推进,公司有望在中长期内持续受益,而定增将会为公司奠定良好资金基础。另外,目前股价较定增价格溢价幷不高,我们继续给于“买入”