云南旅游:华侨城要约收购入股,开启云旅发展新时代

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:高建 日期:2016-12-01

云南旅游11月30日公告公布了最新的要约收购计划:华侨城集团将通过全资子公司华侨城云南公司对云南世博集团(目前上市公司的控股股东)进行增资并获取51%的股权进而间接控股上市公司,云南旅游的实际控制人由云南省国资委变更为国务院国资委。

    单独参与非公开发行,进一步稳固股权控制:华侨城除本次要约收购控股上市公司外,还将以旗下华侨城投资管理公司将以13.48亿独家参与公司非公开发行方案,并持有不超过17.35%股份。如果方案得到证监会审批通过,华侨城集团藉此将控制上市公司58.28%的股份。稳固的控股地位将有助于华侨城对云南旅游产业的发展规划。

    华侨城集团战略合作,加速云南省旅游资源开发整合:今年六月南博会时,华侨城集团即与云南省政府签下总投资规模逾千亿的合作协议。由央企带头联合云南世博旅游控股集团、云南文化产业投资控股集团、云南省城市建设投资集团共同开发省内旅游基建,为构建完善旅游交通网络,深度挖掘省内优质资源提供有力支持。

    旅业开发经验丰富,资产注入预期持续发酵:华侨城具有数十年的旅游业态开发与经营经验,其品牌效应和资金实力亦有助于项目孵化。针对目前上市公司旅游资源缺乏,随着华侨城入主后,有望加快现有旅游资源的开发培育并产生注入预期,使得云南旅游真正成为云南省旅游业开发的排头兵。

    投资建议:此次正式公布华侨城集团入主的方案极大提升了上市公司未来发展的空间和速度,利好于云南旅游业长期健康的发展。不考虑定增,预计2016-2018年三年EPS复合增长率达27.02%,对应2016年PE为57倍,维持增持评级。

    风险提示:地方经济放缓对当地业务存在较大影响。

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