吴江银行:息差下降较快,资产质量改善

吴江银行是于2004年8月25日由吴江地区23 家农村信用社和5 家城市信用社基础上合并组建而成.按一级资本计算,吴江银行在国内银行排名103位.是国内目前A股上市规模最小的农商行。

    公司业务以对公为主,近年来努力发展金融市场业务,公司的主要服务区域是苏州市吴江区,在吴江地区金融机构中存货款余额分别占比24.30%、15.57%。在吴江地区分别排名第1/2。目前公司营业网点数量领先、布局仍占据绝对优势。

    公司收入增速低于行业平均.息差下降较快是公司收入增速下滑的主要原因.公司息差下降主要来自两方面,一方面是公司增加了非信货资产和主动负债的配比,二是贷款重定价下滑较快。

    公司截止2016 H1不良1.75%,在上市农商行中,仅好于江阴银行。制造业、批发零售业、建筑业是主要不良产生行业.公司目前拨备覆盖率较接近监管要求,未来的减值计提存在压力。从不良生成,逾期,关注货款等指标看,公司资产质量有企稳迹象。

    公司2016 H1一级资本/资本充足率分别为12.08%和13.22%,IPO 募资静态能够提高公司资本充足率1.29个百分点,使得资本约束进一步放松 我们预计公司2016/2017年归属母公司净利润分别为6.3亿和7.0亿,考虑本次IPO后的EPS(不考虑分红)分别为0.57元和0.63元,对应BVPS7.01元和7.64元。

    风险提示:信用风险超预期暴露