美邦服饰-高管变动及股权转让点评:业绩触底,预期改善

类别:公司研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:吴骁宇 日期:2016-11-25

事件:

    高管变动方面:美邦董事长、总裁周成建提交辞职报告。胡佳佳女士担任董事长。总裁涂珂、宋玮(负责美特斯邦威业务发展工作)担任副总裁。

    田芳担任财务总监。庄涛担任董事会秘书。湖洲斌担任总裁助理,负责互联网与创新业务发展工作。Daniel Silva 担任总裁助理,负责ME & CITY 业务发展工作。

    股权转让方面:上海美特斯邦威股份有限公司以9.83 亿元现金将持有的上海美特斯邦威企业发展有限公司的100%股权转让给康桥实业。本公司控股股东华服投资持有康桥实业40%股权,同时为本公司的控股股东。款项支付:1,于2016-12-25 前,足额支付10%股权转让款9,800 万元。2,于2017-2-28 前,足额支付30%股权转让款2.94 亿元。3,于2017-3-31 前,足额支付剩余60%股权转让款5.91 亿元。资产交割:于2017-3-15 之前完成标的资产过户的工商变更登记手续。本次股权转让后美邦企发将不再纳入公司合并财务报表范围,预计将对公司2016 年业绩产生正面影响。

    业绩触底,预期改善。

    16 年公司收入有所改善,带动业绩表现好于往年。而此次高管大变动(周成建女儿胡佳佳上位)以及转让股权给康桥实业,一方面有利于公司四季度开始业绩显著改善,盘活存量资产;另一方面二代上位后有利于改善市场对公司目前经营无亮点的观点(至少从公司未来战略上有望看到新思维和新规划)。短期来看存在对公司战略逐渐调整的拐点预期,中期来看公司仍将面临一系列的业务优化整合,长期来看需观察新董事长上位后的具体经营思路。

    首次覆盖给予“买入”评级,3-6 个月目标价6 元。

    预计公司16-17 年EPS 0.02、0.2 元,对应PE 228、23 倍。我们认为公司至少从16Q4 和17Q1 来看股权转让带来的业绩弹性较大,目前股价处于底部区间,短期存在较大交易性机会。

    风险提示:中长期看公司新任高管整改效果低于预期。

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