易明医药:自主研发与合作开发相结合的优秀制药企业

投资要点公司简介公司成立于2007年底,专业从事化学药(原料药和制剂)以及中成药的研发、生产和销售。公司始终坚持研发驱动的经营理念,拥有包括多项国内首仿药物专利和获奖专利在内的21项发明专利、8项新药证书及21项药品生产注册批件,形成了以冠心病用药为主,糖尿病、风湿骨关节病、生殖内分泌系统以及神经系统用药为辅,藏药开发为特色的发展格局。独家经销包括中药和化药在内的具备较强市场竞争力的医药产品,与知名医药企业建立起长期合作关系。

    盈利预测我们预计2016-2018年归于母公司净利润增速22.40%、23.68%和29.05%,相应的稀释后每股收益为0.32元、0.40元和0.52元。

    公司估值考虑到公司的业务结构及市场竞争状况,我们认为给予公司16年每股收益30倍市盈率这一估值水平较为合理,以该市盈率为中枢且正负区间为20%的公司合理估值区间为8.80-10.56元,相对于2015年的静态市盈率(发行后摊薄)为33.38-40.06倍。

    定价结论预计募集资金总额28,742.58万元,计划发行股份不超过4,743万股,对应每股发行价为6.06元,对应15、16年PE为22.98、18.77。