苏宁环球:转型推进,想象空间和估值底部同在

投资建议:公司主业地产项目和土地储备价值高,单房地产板块估值就能保守贡献股价8.43元,加上转型板块价值,公司总体保守估值9.52元/股,安全边际较高。此外,公司文体健康金融三大转型齐进展较快,未来将增厚公司利润。预计2016/2017年公司营业收入分别为87.00、105.89亿元,归母净利润分别为10.89、13.48亿元,EPS分别为0.36和0.47元,对应2016/2017 PE分别为27.3X、20.8X。给予增持-B建议,6个月目标价11.42元。

    风险提示

    1、房地产政策收紧加上前期刚需透支导致房价下跌,销量下滑;

    2、医美行业竞争激烈,毛利明显降低。

    3、三大产业转型效果不达预期,利润释放过慢。