浦发银行:非息增长亮眼,不良增速放缓

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    浦发银行前三季度实现归属于母公司净利润406.82亿元,同比上涨9.47%。

    简评

    1、浦发银行前三季度实现归属于母公司净利润406.82亿元,同比上涨9.47%。其中由于净息差的缩窄,利息收入1612.98亿元,同比下降5.41%。利息支出方面同比下降幅度更高,达到9.72%。得益于对利息支出的控制,净利息收入818.5亿元,同比下降仅为0.82%。

    2、非利息收入增长亮眼。2016年前三季度非息收入在营业收入中占比为36.32%,年初至今占比已提高9.43%,在行业中增速遥遥领先。由于银行卡等业务的增长,2016年前三季度集团实现手续费及佣金收入326.52亿元,同比增加103.78亿元,增长46.59%。非息收入中的投资损益因债券投资同比增加37.04亿元。而因为市场波动导致衍生工具公允价值下降带来18.47亿元亏损。

    3、浦发银行不良贷款率为1.72%,环比增加7bps,不良贷款率增速稍稍放缓。不良贷款中,损失类与可疑类增长速度较快,占比分别达到0.42%,0.61%,与上年末相比增长速度分别达到89.65%,64.35%。三季度末,浦发银行拨备覆盖率环比下降8.16%至200.14%,但从纵向来看,浦发银行加快了拨备覆盖率的下降速度,环比下降速度由Q2的3.1%下降至8.16%。

    4、核心一级资本充足率为8.81%,较年初上升25bps,环比上升14bps。核心一级资本充足率的提升主要来源于未分配利润的增加。一级资本充足率为9.42%,较年初上升14bps,资本充足率为12.04%。

    5、3季度单季,证金减持0.1%,持股比例下降到2.67%,国家队合计持股比例下降到7.2%。我们认为不用担心证金的抛压。

    6、投资建议:

    从三报数据来看,成本控制力度加强,非息收入增长亮眼,不良率增速放缓。生命人寿合计持有21%的股权,3季度维持不变。我们预测16/17年净利润同比增长12%/16%,EPS为2.88/3.33,对应PE为5.63/4.86,PB为0.93/0.78。维持“买入”评级。