同有科技三季报点评:国产化替代东风助力,业务扩展动力强劲

一、事件概述

    公司发布三季报全文,前三季度公司共实现营业收入2.75亿元,同比增长44.27%;归属于上市公司普通股股东净利润为6576.09万元,同比增长156.93%,基本和稀释EPS均为0.159元。

    二、分析与判断

    专业存储国产化替代东风,细分市场渗透不断突破

    公司从15年开始重点关注并且提前布局在银行行业的发展,今年公司取得了一定的突破。根据银监会39号文,银行业金融机构到2019年安全可控信息技术的应用总体达到75%左右使用率。依靠公司在专业存储的竞争优势和已取得成绩的示范效应,未来在银行金融市场上渗透速度有望成倍增长。

    军工信息化发展机遇,市场拓展大有可为

    公司在15年年末和16年年初分别收到金额为5699.49万元和2.1亿元人民币的特殊行业订单,目前16年签订的项目已执行完毕。2016年1月份《关于深化国防和军队改革的意见》中强调提升军队信息化建设和加强军民融合深度发展,特殊行业信息化的增量市场巨大。公受益于特殊行业改革和信息化相关政策和公司军工行业卡位优势的同时,公司作为存储领域唯一上市的国产专业厂商,在兼容性和自主可控等方面具有技术优势,未来在特殊行业市场的发展前景广阔。

    创新能力持续提升,高端产品推广成功

    公司不断加大在研发上的投入,以提升自主研发和技术能力以及培养企业创新能力,公司2015年下半年推出智能感知高效的大数据存储系列产品。经过推广,以及在主流行业核心业务的成功部署,得到了市场的广泛认可,有效提升了公司高端产品的份额。2016年上半年数据存储产品营业收入为1.12亿元同比增加28.32%。公司还积极布局寻求引进海外前沿技术和优质项目和企业。2016年7月30日,公司使用超募资金设立香港子公司用于开拓海外市场和完善产业布局。

    加强人才管理建设,奠定长远发展基础

    公司优化人力资本配置,研究并制定有竞争力的员工激励机制,引进优秀人才,完善培训体系,促进员工与公司共发展。同时公司积极面对市场挑战,加强管理体系建设,完善内部控制模式,为公司长远发展奠定深厚的基础。

    三、盈利预测与投资建议

    首次推荐给予“强烈推荐”评级,预计公司16-18年EPS分别为0.39、0.49和0.75元,对应的PE分别为85.1X、61X和39.9X。自主可控服务器和存储器板块2017年平均的PE为42X,考虑到公司是A股唯一大型存储设备生产和解决方案提供商,同时公司涉军业务占有较大体量,国防军工板块的PE为115X。综合考虑给予公司2017年71X-81X的估值,对应的股价区间为35元-40元。

    四、风险提示: 1) 细分行业拓展不可预测;2)新产品推广不及预期;3)技术和产品研发风险。