振芯科技2016年三季报点评:业绩稳定增长,未来盈利能力值得期待

类别:公司研究 机构:中航证券有限公司 研究员:李欣 日期:2016-11-10

事件:2016年前三季度总营业收入3.80亿元,同比增长3.3%;归属母公司净利润6543.83万元,同比增加6.29%,EPS为0.12元/股,同比增长6.32%

    投资要点:

    重大合同交付进度良好,业绩稳中有升。2016年前三季度公司实现营业收入3.80亿元,主要受益于公司良好的重大合同交付进度。2015年底公司子公司国星通信签订了3.5亿北斗终端销售合同,报告期内,已有2.4亿确认收入。受益于市场需求持续上升,公司产品技术提升,特种行业销售毛利较高的影响,公司应收账款同比大增65%,毛利率53.93%,同比上涨3.69个百分点。三费合计1.07亿,因公司研发费用增加,导致同比增加21.89%。

    内外兼修,技术优势与行业红利保障业绩增长。随着北斗卫星导航系统第23颗卫星成功发射以及《中国北斗卫星导航系统》白皮书的发布,北斗行业需求持续放量,同时,公司不断强化和提升高性能元器件水平以及北斗终端的技术优势,报告期内,元器件业务和北斗终端业务销售收入同比均稳步增长。公司作为成都天网项目的主要视频安防集成供应商,安防业务实现销售收入3052.42万元,同比上涨16.05%,我国民用安防市场普及率远低于发达国家,未来市场空间非常广阔。

    定增北斗及视频产业,奠定未来业绩爆发基础。今年6月,公司发布公告称拟募集不超过11.65亿元,用于建设北斗研发基地。此次定增将进一步完善公司“元器件-终端-系统及运营”的产业链发展;提高在关键元器件、卫星综合应用、光电视讯等主营业务的核心竞争力,促进北斗导航产业的技术进步;有助于公司扩大市场占有率,增强盈利能力。

    多线路横向发展,创造盈利新亮点。智慧城市:公司参股东方道迩,结合自身的技术优势,以及道迩的资源优势,形成融合高端智能硬件、导航、通信和遥感为一体的“卫星综合应用”产业链,有助于公司开展多源数据处理、海量空间数据管理与发布、地理信息三维可视化与分析等遥感领域业务。智慧旅游:公司子公司新橙北斗研发的“微坐标/优徒/悠驾”是一种基于位置服务(LBS)的解决方案,继承了北斗导航的强大功能,该技术已在城市级展会、博物馆和商业地产领域实现初步应用,前阵火爆全球的pokemon go游戏也是基于LBS技术与AR的结合,未来该技术有望成为公司业绩增长亮点。

    风险提示:市场竞争激烈、研发基地建设不及预期、北斗订单不及预期

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