铁龙物流:稳黑增白助力,业绩降幅收窄

公司发布2016年三季报:公司前三季度实现营收47.69亿元,同比降3.94%;

    实现归母净利1.93亿元,同比降17.09%。业绩降幅较半年报进一步收窄,符合预期。

    投资要点:

    业绩降幅逐步收窄,符合预期。

    从单季度来看,2016年公司Q1/Q2/Q3营收同比变化率分别为-6.14%/-20.45%/+18.28%,对应归母净利润同比变化率分别为-28.94%/-10.91%/-11.99%。我们认为业绩降幅收窄明显,拐点可期。

    多式联运、稳黑增白,公司集装箱运量增速可期。

    在国家大力提倡物流业降本增效的背景下,以集装箱为载体的多式联运模式正在全国范围内加快推广;结合铁总“稳黑增白”政策与为期一年的超限超载整治活动,我们对公司的特箱业务继续保持乐观。3月以来,公司购置的新箱逐步推入市场,为该项业务打开了成长空间,全程物流服务比例的提升也使得特箱业务在未来更具竞争力和盈利能力。

    铁总换帅,改革预期进一步提升。

    铁总换帅之后,市场对铁路改革的预期将会进一步提升,而铁总在投融资制度改革和货运组织改革方面的相关举措将成为公司未来的潜在利好。

    维持“推荐”评级。

    考虑到公司目前估值仍处于较低水平、铁路货运“白货”增长不断创新高、以及公司新业务布局的协同效应,我们维持“推荐”评级,预计公司2016-2018年EPS分别为0.20元、0.22元和0.25元,对应PE30.78、27.86、24.91倍。