金杯电工:归母净利润同比增长22.85%,外延新能源+冷链物流

事件:10月26日,金杯电工发布三季报称,2016年前三季度实现营收21.96亿元,同比降低5.94%,归母净利润1.29万元,同比增长22.85%。公司预计2016年全年实现净利润1.46-1.9亿,同比增长0-30%,基本符合预期。

    金杯新能源专注PACK+BMS,能翔巴士切入新能源汽车运营,实现“核心零部件制造+新能源汽车运营”产业布局:今年来,公司先后成立了金杯新能源、能翔新能源巴士、能翔优卡运营共同拓展新能源产业发展,积极实施“核心零部件制造+新能源汽车运营”的产业布局。公司优异的PACK、BMS和车用业务线缆实力将为运营业务提供支撑,为其争取到更优惠的价格与合作条款,同时,运营亦将反哺公司动力电池PACK、BMS、线缆业务,拓宽其销售渠道。

    新能源租赁+冷链物流,协同效应可期:公司开展云冷智慧冷链物流综合服务中心项目,拟建设8万吨的现代化冷链仓储服务平台,预计2017年四季度开业,冷链物流产业聚集区一年将产生约30万车次的物流车运输机会。公司在项目规划时预留有1000多个停车位和充电桩建设场地同时促进公司新能源汽车租赁业务及充电设备业务的开展。

    传统线缆业务地位稳固,内拓外延保增长:公司是线缆行业的龙头公司,主业增长稳定,与江西铜业共同设立了金杯江铜,为实现跨省市场开拓打下良好基础,同时水电之家项目有效的增强了客户的粘性,提升业务毛利,未来将保持稳定发展。

    投资建议:公司线缆主业稳定发展,外拓BMS+PACK业务,新能源汽车租赁与冷链物流有序开展,预计公司2016-2018年EPS分别为0.37、0.54、0.8元,对应PE分别为31.1、21.0、14.3倍,继续给予“买入一B”评级,6个月目标价16元。

    风险提示:新能汽车政策风险、外延业务不及预期、市场竞争加剧