东兴证券2016年三季报点评:股东资源丰富,投行逆势增长

事件:公司发布三季报,2016年前三季度,公司实现营业收入24.35亿元,同比下降41.26%;实现归属于上市公司股东的净利润10.96亿元,同比下降37.97%。三季度单季实现营业收入7.91亿元,同比下降3.86%;实现归母净利润3.36亿元,同比增长32.40%。

    主要观点:

    经纪业务“线上+线下”布局。

    由于低基数效应,公司基本面压力有所缓解。受累于市场交易量的减少与佣金率的下降,公司1-9月实现经纪业务收入7.94亿元,同比下降59.78%,股基市占率由去年同期的0.96%上升至1.04%。

    面对市场环境的压力,公司积极推进“线上+线下”的布局。线上方面,公司完成机器人投顾产品APP 上线,加强对客户的线上导流。线下方面,公司依托经纪业务在福建省内的传统优势,积极争取省外市场。前三季新设立7家分支机构,公司分支机构增加至72家,其中分公司9家,营业部63家。

    投行实现逆市增长。

    前三季,公司实现投行业务5.80亿元,同比增长25.78%。投行股权再融资和债券承销规模持续增长,公司共实现1家IPO,10家增发,42家债券发行,增发与债券发行规模达到142.17、402.81亿元,同比分别增长887.76%、200.15%。

    股东背景雄厚。

    控股股东东方资产是四大国有资产管理公司之一,以不良资产经营和非银行金融服务为主业。公司作为东方资产旗下唯一的上市金融平台,可共享和整合母公司及其下属公司范围内的客户、品牌、渠道、产品、信息等资源,提升公司资产管理业务和投资咨询业务的市场竞争力。

    投资建议。

    9月份公司通过非公开发行股票,募集资金47.76亿元,资本实力进一步增强。作为唯一AMC 系券商,公司与大股东的协同效应增强。考虑到大股东协同效应的估值溢价以及深港通的板块催化效应,给予公司“增持”评级。