金新农三季报点评:饲料销量维持高增长,养殖业务持续扩张

1.战略客户增量推动饲料销量提升

    上半年公司饲料销量32.86万吨,同比增长33.14%,主要是规模化战略客户增量,尤其是以教槽料、乳猪料、种猪料为核心的产品整体需求有明显好转。7、8月销量增速均超过30%,全年预计销量78万吨,随着生猪存栏量的逐步增加,公司全年完成目标问题不大。

    2.养殖业务持续扩张

    韶关在新建10万头产能猪场,8、9月份就开始放猪,16年养殖业务在收入上不会体现,未来公司会以“公司+合作社”的模式扩张生猪养殖业务。新大、天种养殖贡献投资收益预计全年有望突破8000万。

    3.原料贸易规模下降,动保业务与电信增值业务贡献增量

    公司原料贸易通过现货与期货相结合的方式,不断做实贸易板块业务,上半年实现收入2858万元,同比下降91.48%;武汉华扬主要生产销售保健性产品及一些功能性添加剂产品,上半年实现收入4739万元;

    盈华讯方主营业务为电信运营商计费能力服务,上半年实现收入2595万元,同比增长41.94%。

    4.投资建议:

    预计公司16、17年营业收入分别为26.4亿元、32.8亿元,归母净利润分别为1.7亿元、2.1亿元,对应16年、17年PE分别为36X、29X,推荐评级。

    5.风险提示:

    产品价格未达预期。