通富微电:收购大基金持股,推动业务整合

报告摘要:

    公司拟以非公开发行A股股票的方式向国家集成电路产业基金购买其所持有的南通富润达49.48%股权、南通通润达47.63%股权。同时,公司拟采用询价发行方式向不超过10名符合条件的特定对象非公开发行股份募集配套资金,总金额不超过9.69亿元人民币。

    收购大基金持股,助力资源整合。公司收购AMD 封测厂后,技术交叉互补,形成了很好的协同效应,我们预计,假设本次非公开发行预案能够完成,将增强公司对通富超威苏州和通富超威槟城的控股地位和控制力,有望进一步促进公司对通富超威苏州和通富超威槟城各方面资源整合,提升公司在行业内的竞争力。

    引入大基金为公司主要股东,提升公司竞争力。公司受到国家集成电路产业大基金的支持,凸显了公司在国家集成电路产业布局中的战略作用,此次发行股份购买资产并募集资金如果可以顺利达成,大基金将占到公司14.65%的股权,仅次于华达微电子和富士通中国,成为公司第三大股东,后续借助大基金的行业影响力,公司竞争力和行业地位有望持续加强。

    募集资金切入新领域,填补国内空白。募集配套资金将用于智能移动终端及图像处理等集成电路封装测试项目和高性能中央处理器等集成电路封装测试项目。这些领域在集成电路封测市场具有重要的战略地位,尤其是高性能中央处理器当前仍是国内高端集成电路的短板,本募投项目将有效填补国家在这一产业领域的空白,进一步加快通富超威苏州向专业封测代工厂商的转换进程,提升公司的综合竞争力及市场地位。

    投资建议: 随着公司收购大基金持股,业务整合提速。预计公司16/17/18年净利润2.06/2.84/4.02亿元,EPS 为0.21/0.29/0.41元,对应PE 为61倍/44倍/31倍,给予买入评级。

    风险提示:半导体行业景气度不及预期;发股募投计划不及预期。