金杯电工:切换亿纬锂能电芯,PACK业务再启程

投资要点:

    维持“增持”评级,目标价18元。维持2016-2018年EPS预测0.40、0.60、0.88元,给予2017年30倍PE,目标价18元,维持“增持”评级。

    正式切换国产电芯,PACK业务将更创辉煌。近日公司控股子公司金杯新能源与亿纬锂能、保定长安签署2016年动力电池PACK供应保障三方协议,保证电芯供应的同时锁定动力电池PACK产能。此前公司此前受制于三星SDI电芯没有进入电池目录而无法开展PACK业务,此次公告意味着公司正式切换国产电芯,PACK业务将重装上阵大幅贡献业绩。

    上游电芯和下游整车均为优质领军企业,测算2016年PACK业务或贡献收入1.7.亿元以上。亿纬锂能的采用全进口全自动电芯生产线,进入动力电池规范目录(第四批);保定长安为长安汽车旗下唯一客车板块,是我国客车行业骨干企业。金杯新能源拥有国内一流的BMS和PACK研发团队,结合亿纬锂能优质电芯,将成为保定长安的主要三元PACK供应商。

    2016年金杯新能源将按合同采购900万只18650(2600mAh)电芯,2017年或每月采购300万只电芯,因此测算2016-2017年仅保定长安带来的PACK业务可贡献收入1.7、6.8亿元。后续新客户仍在持续拓展中,公司未来将成为多家主流电动车企的核心PACK供应商。

    大股东大比例参与定增,布局新能源汽车运营业务。定增10亿元,大股东认购3亿元锁三年,投入冷链物流及新能源汽车租赁运营业务,运营项目将投入8000辆乘用车和2000辆物流车,打造新能源汽车运营龙头。

    风险提示。新能源汽车补贴政策出台慢于预期。