博威合金调研纪要:“新材料”+“新能源”,产业升级业绩可期

1.合金材料业务

    产品产能释放和品种结构调整并举,业绩增速约30%。2018年消费电子和通讯业务比重望达1/3。

    2016-2018年产量我们预期10-11万吨、11-12万吨、13万吨;叠加品种结构调整和成材率提升,对应净利润预期约为1亿、1.3亿和1.6亿。

    2.越南光伏业务

    主要目标为美国市场,年需求10-15GW;起步于OEM,正快速提升盈利更好的自主品牌产品。

    2016-2018年我们预期产量分别为350MW、500MW和660MW。假设净利由6美分逐步下降至4美分,人民币汇率每年贬值5%;则对应净利润预期约为1-1.2、1.4亿和1.9亿。

    3.公司孵化和意欲在新材料领域积极拓展

    公司正在研发孵化功能合金材料、环保合金材料、节能合金材料和替代合金材料,广泛应用于航空航天、高速列车、电子通讯、汽车、船舶、工程机械、精密模具、引线框架等多个行业。

    4.定增11.17元形成一定的股价安全垫

    公司发行股份及支付现金购买资产集团光伏资产——宁波康耐特100%股权,股权作价15亿元,其中现金支付60%,发行股份40%,并募集配套资金不超过15亿元,发行底价19.08元/股(分红后发行价格11.17元/股)。

    5.2016-2018年业绩预期2-2.2亿、2.7亿和3.5亿

    6.风险提示:产能释放不及预期等。