石大胜华:业绩高速增长,净利润同比增长两倍

一、事件概述

    公司发布2016年三季报,1-9月实现营业收入26.99亿元,同比增长8.79%;归母净利润1.36亿元,同比增长202.21%;每股收益0.67元。

    二、分析与判断

    DMC价格创五年新高,单吨毛利大幅提升

    环氧丙烷是生产DMC 的主要原材料,约占成本的七成,受国际油价反弹影响,环氧丙烷价格大幅上涨,DMC价格也同步大幅上升。由于公司具备超长的产业链优势,环氧丙烷能够自主生产,有效的避免了因为原料价格上涨而带来的成本增加。同时公司DMC市场占有率达到40%,定价话语权较强,目前DMC价格较年初上涨了超过54%,为近五年高点,单吨毛利水平提升明显。

    一期2000吨六氟磷酸锂投产在即,明年有望大幅增加公司业绩

    随着新能源汽车的爆发式增长,作为汽车电池电解液溶质的六氟磷酸锂出现供不应求,价格最高达到40万元/吨。公司看好新能源汽车的未来发展,利用自有技术积极布局建设锂电池电解液溶质。原计划一期产能1000吨增加到2000吨,预计今年年底前投产,二期3000吨将在2017年择机建设。一期产能的扩产,彰显了公司对自有技术的信心和未来市场的看好。六氟磷酸锂项目的建设将进一步提高公司在锂离子电池电解液材料方面的一体化竞争优势。

    受益于汽油质量升级,MTBE毛利有望提升

    明年1月1日起全国范围内汽油标准将从国四升级为国五,届时汽油调和组分中辛烷值较高的烯烃和芳烃含量将降低,为了弥补辛烷值损失,MTBE的用量将增加(MTBE研究法辛烷值117)。公司具备MTBE产能约30万吨/年,,原料成本低,工艺先进,产品质量高,在市场竞争中占有优势,未来随着需求的增加和油价的回升,毛利有望大幅提升。

    三、盈利预测与投资建议

    预计公司2016~2018年EPS分别为0.92元、1.35元、1.67元,对应PE分别为51倍、35倍、28倍。维持强烈推荐评级。

    四、风险提示: 新能源汽车市场需求不及预期,原料及产品价格大幅波动的风险。