江淮汽车:整车销售分化发展,长期业绩看好

盈利预测与投资评级:我们认为,随着公司业务项目的推进,未来公司产品结构将得到明显调整与优化,从而公司基本面将得到持续改善,长期业绩潜力将逐步显现。同时,受惠于2016年下半年汽车行业景气的回升以及公司产品结构与市场需求的匹配性,我们调高公司的盈利预期。预计公司2016/2017年营业收入533.78/603.17亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为11.26/12.73亿元,摊薄后每股收益分别为0.59/0.67元。同时,参考行业同类公司的估值水平,给予公司2016年20-25倍PE,合理区间为11.80-14.75元,但考虑到公司项目推进过程中存在的诸多不确定性,我们维持前期观点,给予公司“谨慎推荐”评级。

    风险提示:宏观经济下行压力进一步加大,新产品上市不及预期等。