泰禾集团:业绩高速增长,金融未来可期

事件描述

    公司2016年前三季度实现营业收入114.40亿元,同比增长74.82%;归母净利润12.14亿元,同比增长47.29%。EPS为0.98元,同比增长20.59%。其中三季度单季度实现营业收入48.22亿元,同比增长102.75%;净利润4.39亿元,同比增长70.19%。EPS为0.35元,同比增长39.75%。

    事件评论

    营收、利润双双高速增长。受益于公司优异的布局以及此轮市场的回暖,公司前三季度分别实现114.40亿元的营业收入以及12.14亿元的净利润,同比大幅增长74.82%和47.29%。其中三季度单季度营收翻倍,净利润同比增长大幅70.19%。因三季度公司通过股权收购以及竞拍等取得多块土储,因此负债率比上半年提升2个百分点。

    布局前瞻,深耕一线。公司一直坚持“扎根福建本土,深耕一线城市”的战略布局。上半年末,公司未开发土储450多万方,未结面积近700万方。三季度,公司通过对“福州冠业”80%以及“启航物流”100%股权的收购,获得位于福州晋安区土地面积为6.38万方、珠海保税区和保税配套生活区共9.99万方土地面积的的土储;通过对长泰永隆置业、福建乐统各70%股权的收购获得计容建面约15.33万方的土储;通过招拍挂获得厦门同安区土地面积为8.44万方的地块。丰厚的土储,前瞻性的布局,有望使得公司今年全年销售突破400亿。

    加码金融和投资,构建一核两翼。公司在保证地产主业不断贡献利润的同时,加码金融和投资领域,构建“一核两翼”的战略布局。公司自2015年以来,发起设立海峡人寿、入股深圳吉屋、收购福建一卡通;与控股股东共同投资设立“泰禾金控”,致力于券商、银行、保险等金融及类金融业的投资,构建泰禾集团的互联网金控平台,努力寻求新的市场机会和投资收益增长点。期内,公司通过出售所持有的东兴证券部分股票获得2.93亿元的投资收益,目前仍持有东兴证券5400万股股票。公司有望成为业内领先的金融投资型地产企业。

    投资建议:土储丰厚,布局前瞻,且加码金融和投资领域有望带来新的增长点。公司RNAV为27.08元/股,折价率高达45.12%,安全边际较高。我们预计公司2016、2017年EPS分别为1.98和2.72元/股,对应当前股价的PE分别为9.41和6.86倍,维持“买入”评级。

    风险提示:销售不达预期