长盈精密:Q3业绩保持高增长,增资控股广东方振

核心观点:

    营收、净利润保持高增速,净利润增速逐季提高。

    公司2016年前三季度实现营业收入41.66亿元,同比增长51.87%;归属于上市公司股东净利润4.88亿元,同比增长51.65%。对应3Q16单季度营业收入14.67亿元,同比增长54.23%;归属于上市公司股东净利润1.59亿元,同比增长52.89%。公司2016年前三季度营收及净利润保持高增长,同时净利润增速逐季提高,显示出加速增长的态势。

    增资控股广东方振,抢先卡位消费电子防水材料市场。

    公司8月30日公告以4500万元增资广东方振,占股比例15%,布局消费电子防水材料领域。9月份苹果新一代iPhone 发布,具备完善的防水功能,中高端智能手机防水功能加速渗透趋势明朗。此次公司进一步对广东方振增资,总计获得广东方振51%股份,实现控股;同时广东方振承诺2017~2019年扣非净利润分别不低于7500、11000、16000万元,相较于前次参股时大幅提升。广东方振在防水新材料领域具备领先技术实力,并已切入国际大客户供应链。此次增资实现控股,将结合上市公司的资金优势和广东方振的技术优势,加速抢占国内外消费电子防水材料市场,未来业绩弹性巨大。

    持续拓展成长新空间,未来高成长有望持续。

    公司主营业务金属机壳保持高增长,未来随着亮黑色以及曲面玻璃+金属中框等金属机壳的创新,行业仍有望保持快速增长。同时公司积极拓展新业务,在消费电子和新能源汽车结构件领域积极布局。新能源业务发展良好,产品包括了充电枪、电池相关结构件等。目前已经承接部分动力电池结构件的订单,同时国外大客户的认证也顺利进行,未来新能源汽车业务也将是公司主要的业绩贡献之一。自动化及机器人业务也是公司中长期的业务布局,通过自主研发以及与国外巨头的合作,已经取得快速发展。

    盈利预测与评级。

    公司金属机壳业务仍将保持高增速,同时在消费电子“三防”以及新能源结构件领域的布局将保证公司中长期的成长,自动化及机器人业务则打开长期成长空间。在不考虑收购广东方振的情况下,我们预计公司16~18年EPS 分别为0.75/1.12/1.50元。我们看好公司的中长期发展,给予公司“买入”评级,继续推荐。

    风险提示。

    行业增长低于预期风险;产品价格下滑风险;主要客户转单风险。