潮宏基:营收净利维稳,轻奢生态圈雏形初现

扣非后归母净利增长7.72%,主业平稳发展。

    公司发布三季报,16Q1-3实现营收20.68亿元,同比增长0.78%,归母净利1.95亿元,同比增长0.47%,EPS为0.23元。剔除本期政府补助与理财产品收益较上年同期缩减影响,扣非后归母净利为1.80亿元,同比增长7.72%,主业经营稳健,并维持行业较高水平(同期周生生等均呈不同程度的下滑)。考虑到珠宝首饰等轻奢消费整体承压,公司预计16全年归母净利区间为2.30-3.32亿元,同比增速为-10%至30%。

    K金珠宝及皮具拉动毛利率,品牌推广致销售费用率小幅上升。

    报告期内公司毛利率39.21%,同比增加2.21个百分点,主要系产品结构逐步优化所致。期间费用率27.49%,同比增加1.98个百分点。其中,销售费用率22.46%,同比增加1.63个百分点,主要系加强品牌管理与市场推广所致;管理费用3.03%,同比增加0.6个百分点;财务费用率2.00%,同比减少0.25个百分点,主要系清偿部分银行借款致相应利息支出减少。

    围绕中产白领女性,构建轻奢消费三极生态。

    第一,K金珠宝龙头,打造轻奢生态第一极。公司一方面坚持自主创新,加大研发投入(近5年CAGR为20%,超过营收增长率);另一方面持续拓展门店并优化渠道布局,线下专营店合计1000余家,定增募投O2O项目,打造珠宝云平台。此外,参股设立“一帆珠宝”与“一帆金融”,发力供应链管理与金融服务。第二,全资收购本土轻奢女包FION,推动多品牌战略。公司以FION为基础,设立香港孙公司,针对男装、少淑等细分市场推出合作子品牌,形成多元产品线,不断丰富品牌内涵。第三,参股跨境电商“拉拉米”,进军化妆品领域。公司或以拉拉米为战略支点,拓展美容护肤、保健品等产业,加速引入海外优质品牌。在此基础上,公司发起设立跨境化妆品品牌并购基金,首期规模1亿元,打造多品牌多品类轻奢平台。

    风险提示。

    宏观经济下行、定增进程未达预期。