光大证券:Q3业绩环比小幅增长

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    10月31日,光大证券公布了2016年三季报业绩:公司1-9月实现营业收入64.46亿元,同比下降47.80%,归属于上市公司股东的净利润23.86亿元,同比下降60.23%,实现基本每股收益0.6108元。截至6月末,公司总资产1715亿元,较年初减少13%;归属于上市公司股东的净资产467亿元,较年初增长15.38%。公司实现净资产收益率3.80%。

    主要观点

    1)投行保持增长自营业务Q3环比大增:公司Q1、Q2和Q3实现证券承销业务净收入3.69亿元、3.80亿元和4.19亿元,公司投行业务上稳步推进大投行改革,季度保持环比增长态势。1-9月,公司股权承销规模131.61亿元,债券承销规模1305.18亿元,其中,债券承销金额行业排名第7。公司Q1、Q2和Q3实现自营业务实现投资收益+公允价值变动1.57亿元、2.43亿元和4.45亿元,Q3实现环比增长83.68%,带动业绩提升。

    2)经纪业务市占率微降资管收入环比下降:公司Q1、Q2和Q3经纪业务实现手续费净收入8.39亿元、7.81亿元和7.80亿元。面对激烈的竞争市场和成交量的萎缩,截至9月末,公司的股基市占率2.48%,较6月末继续微降0.02个百分点,行业排名保持12位。资管业务Q1、Q2和Q3实现净收入0.85亿元、1.92亿元和1.00亿元,Q3环比降幅较大,下降48.25%。

    3)国际化进程大步向前进:上半年,公司成功收购光证(国际)49%的股权,使其成为公司全资子公司,进一步加快国际化布局。海外业务加速搭建互联网金融平台,全力打通境内外一体化,不断拓展北美、欧洲、中东等市场。同时,公司也成功于8月18日在香港联交所主板挂牌并上市交易,公司募集资金约82.936亿港元,公司的资本金进一步夯实,助力公司业务快速发展,公司的国际地位将进一步提升。

    投资建议

    公司正进入五年规划的第三年,经过两年的发展,公司在坚守合规风控的基础上,推进业务转型、优化业务布局。我们认为未来公司借助集团金融控股平台优势,业务发展实现协同效应,公司强大的创新能力,在互联网金融上多点布局,有助于公司业务收入多元化,公司完成在港IPO,资本实力进一步夯实,国际地位进一步提升。我们看好公司未来发展,预计公司16年、17年EPS为0.70元、0.79元,对应动态PE分别为24.17倍和21.38倍,给予“未来六个月,谨慎增持”的评级。