康盛股份:归母净利润增长125%,打造新能源汽车全产业链

投资要点

    事件:10月29日,公司发布三季报称,2016年前三季度实现营收19.99亿元,同比增长29.19%,归母净利润1.52亿元,同比增长124.58%。预计2016年全年实现净利润1.7-2亿,同比增长88.12-121.32%,基本符合预期。

    借力中植新能源,打造新能源汽车全产业链:整车端:公司托管中植新能源,旗下中植一客和舒驰客车在手订单饱满,贡献利润,在四季度“退补抢装”效应下,有望实现3亿元利润,触发中植新能源汽车注入公司。零部件端:子公司自主研发的永磁同步轮边电机,功率密度最高可达10.4kW/kg,重量只有12公斤,技术全球领先;轮边 驱动系统轻量化,可使其配套的电动客车实现低地板、宽通道,提高载客数20-30%,目前中植生产的国内首批搭载轮边驱动新能源客车已经批量下线并运营。上游拓展:8月17日,公司公告拟与国轩合作快速建设锂电池产能,预计总投资30亿元,总产能10亿Ah,其中一期投资10亿元,年产动力电池3亿Ah。下游延伸:收购富嘉租赁,引入融资租赁,实现从产品提供商向“一体化运营综合解决方案提供商”的转变。

    传统制冷业务龙头地位稳固,冷凝管市占率达到50%以上:公司是制冷管路行业的龙头公司,制冷钢管市占率达30%以上,其中冷凝管市占率达到50%以上。公司通过在家电产业基地及大型家电厂商周边设立分子公司为客户提供“零距离”优质服务,公司与包括海尔、海信、美的、西门子、等知名的家电企业和艾默生等专业制冷设备厂商建立了长期稳定的战略合作关系。公司正积极推动合金铝材料的推广,积极覆盖国内家用、商用和汽车空调市场,还快速拓展了印度、巴西和北美等海外市场,力求完成由产品供应商向空调铝制管路成套解决方案提供商的转变。

    投资建议:优质产品保驾护航,中植新能源注入公司预期加强,预计公司2016-2018年EPS分别为0.18、0.26、0.31元,对应PE分别为55.0、39.2、33.1倍,继续给予“增持一A”评级,6个月目标价12元。

    风险提示:政策风险、中植新能源汽车推广低于预期,市场竞争加剧