南京公用:资源整合平台凸显价值,新能源车充电场站或是利润新增长点

事件:

    2016 年前三季度,公司营收27 亿元,同比下降0.44%;归母净利润1.29 亿元,同比增长3.57%。

    点评:

    剥离中北巴士,营业外收入下降等因素影响当季业绩

    公司第三季度单季营收7.62 亿元,归母净利润1055 万元, 分别同比下降9.56%与60.22%。公司旗下的中北巴士连年亏损, 靠政府亏损补贴运营。公司5 月份剥离亏损的中北巴士,三季度当季公司营业利润扭亏为盈。但是受到营业外收入减少、工程施工端港华燃气民用燃气安装费下调、管理费用增加1284 万和资产减值增加1981 万的影响,三季度单季业绩大幅下滑。

    做大做强能源产业,继续看好公司天然气业务发展

    公司强调要做大做强能源产业,从2015 年公司从集团注入燃气资产起,燃气业务不断发展壮大。并且从目前国内城镇管道燃气市场来看,中小城市燃气市场还存在空间。另外,积极发展终端用户、分布式能源都是公司重要的发展方向。我们继续看好公司燃气板块业务,从南京所在地理位置和经济发展前景来看,公司未来天然气的销量将持续增加。

    拓展新能源充电场站业务稳步推进

    公司与金智科技共同成立南京新能源智慧城市发展有限公司,拟从事电动车充电场站等业务。公司实际控制人南京城建集团占据南京绝大部分公交资产。全国新能源公交车与出租车业务都在快速推进。城建集团资源丰富,有助于上市公司增加新的利润增长点。

    盈利预测

    公司定位为南京公用事业资源整合平台,未来发展空间广阔。我们预计公司16-17 年净利润2.6 亿/3.2 亿,对应PE23/19 倍,继续维持“强烈推荐”。

    风险提示

    政府补贴减少风险;天然气业务扩张低于预期;集团资产整合进度低于预期;新业务拓展低于预期