新海股份:快递业务量高增长,全年业绩有望超预期

业绩简评

    新海股份发布2016年三季报,公司前三季度实现营业收入7.6亿元,同比增加8.7%;实现归属上市公司股东净利润6138万元,同比增长63.84%;基本每股收益为0.14元/股,同比增长64%。

    经营分析

    公司业绩增长源于股权收购:前三季度公司业绩实现高增长的主要原因是于今年年初公司收购深圳市尤迈医疗用品有限公司49%的股权。

    韵达拟借壳,网络及信息化建设具有竞争优势:韵达拟借壳新海股份,其在信息化及网络建设上较其他民营快递公司具有竞争优势。韵达实施信息化管理起步较早,其多种类数据处理及运行平台为货运系统的运行效率、稳定性、安全性以及用户的服务体验提供保障;同时韵达全自动与半自动相结合的智能分拣系统分拣效率高达2万件/h,可以节省分拣人力约40%。韵达采用自营枢纽转运中心和终端取派加盟相结合的网络扁平化运营模式,运用轻资产迅速进行网点扩张,扁平化网络提升加盟模式管理运营效率。韵达37.06亿元的总资产水平相对较低,这赋予其更灵活的转型空间。目前韵达在仓储、电商方面已有拓展,未来在冷链物流、供应链金融方面发展空间较大。

    前三季度业务量高速增长,全年业绩确定性达到承诺水平:前三季度韵达实现业务量21.82亿件,同比增长62%;实现营业收入48.7亿元,同比增长46%;同期实现扣非归母净利润8.22亿元。而韵达承诺16-18年度扣非归母净利润不低于11.3、13.6、15.6亿元,前三季度已实现承诺利润的72.7%。根据2015年数据,韵达快递第四季度业绩及业务量分别占全年总额的31.8%及36.7%;按行业数据来看,下半年为快递业务的高峰期,四季度业务量一般占全年总额的1/3。所以韵达全年业绩达到承诺标准具有确定性,并且考虑到四季度的双十一等多重电商节日刺激,16年韵达业绩大概率超预期。并且在第三季度韵达快递单件收入达到2.27元/件,高于上半年的2.2元/件,表明快递价格战趋势减弱。同时值得注意的是,韵达在干线运输、转运中心设置、单车装车率等方面的成本控制措施使得公司维持了30%的毛利率水平,在行业内名列前茅。投资建议

    如果方案顺利实施,预测韵达16-18年EPS为1.15/1.51/1.88元。(为方便对比,预测采用韵达全年数据)公司过会风险很低,我们看好公司的稀缺性和成长性,同时叠加四季度各电商购物节催化,给予“买入”评级。

    风险

    行业竞争加大的风险;电商增速下降的风险;交易被终止的风险。