第一创业:Q3业绩发力,配股补充资本金

10月31日,公司公布了2016年三季报:公司1-9月实现营业收入14.54亿元,同比下降30.57%;归属于母公司净利润4.24亿元,同比下降43.67%;基本每股收益0.21元。截至2016年9月末,公司总资产343亿元,较年初小幅增长3.04%,归属于上市公司股东的净资产88亿元,较年初增长43.79%;公司加权平均净资产收益率5.76%。

    主要观点。

    1)Q3业绩发力同比降幅收窄:公司Q1、Q2和Q3分别实现营业收入3.82亿元、4.48亿元和6.24亿元,1-9月公司同比降幅较半年度有所收窄。公司Q3经纪业务手续费净收入0.74亿元,环比下降11.64%,截止9月末,公司股基市占率0.38%,较6月微升0.01个百分点。公司Q3证券承销净收入1.96亿元,环比增长83.46%。

    1-9月公司股权承销金额66.47亿元,债券承销金额307亿元。公司Q3资产管理业务实现收入1.23亿元,环比小幅增长5.56%。公司Q3自营业务实现投资收益加公允价值变动1.46亿元,环比实现扭亏为盈。

    2)计划配股补充公司资本金:目前,公司公告计划配股募集资金总额不超过80亿元,用于增加公司资本金,补充公司营运资金,扩大业务规模,优化公司业务结构,提升公司的持续盈利能力和风险抵御能力,此次募集资金拟投资于如下项目:(1)扩大融资融券和股票质押式回购等信用类业务的规模;(2)扩大私募股权基金管理和直投等股权业务规模;(3)加大固定收益业务的投入;(4)加大资产管理业务的投入。

    投资建议。

    给予未来六个月“增持”评级。

    公司是以固定收益业务为特色,旨在成为“中国一流的债券交易服务提供商”,走的是差异化战略,公司整体相对均衡的收入有助于公司提高抵御市场波动风险的能力。今年公司已成功完成上市,打破资本限制瓶颈,未来公司计划配股不超过80亿元,以提升公司的资本金,扩展公司业务。我们看好公司未来发展,给予“增持”评级。我们预计公司2016年、2017年EPS为0.31元和0.38元,对应PE是122.30倍和101.30倍。