尔康制药2016年三季报点评:利润保持高速增长,淀粉胶囊制剂年前进入市场

类别:公司研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:魏赟 日期:2016-11-02

净利润同比增68.61%。

    公司实现营业收入18.95亿元,比去年同期增长54.30%,实现归属于上市公司股东的净利润72255.65万元,较去年同期增长69.36%。实现扣非归母净利润69696.52万元,同比增长66.37%,EPS为0.35元,业绩保持高速增长趋势。公司期间费用率比去年同期有所下降,其中销售费用率4.36%,同比减少0.08pp,管理费用率7.43%,同比减少2.06pp。公司财务费用比去年同期减少1949.74万元,财务费用率为-0.98%。

    淀粉及淀粉囊系列销售继续增长淀粉胶囊制剂年前预计供货。

    公司收入增长,主要是淀粉及淀粉囊系列销售规模扩大,公司继续开拓北美、东南亚等海外市场。目前公司普通淀粉的产能为18万吨,主要销往国内,客户为食品、药品生产企业。改性淀粉一期产能8000吨,二期产能3万吨,主要销往国外,客户主要为保健品厂商。普通淀粉向改性淀粉转换是纯物理过程,使分子链之间进行交联成网状结构,使之具有很好的成膜性、韧性和柔性等。目前改性淀粉在保持东南亚市场开发进度的同时,加拿大市场已实现2000多万的销售收入,下半年将持续供货。

    上半年,公司取得了羟丙基淀粉空心胶囊、预胶化羟丙基淀粉、枸橼酸三正丁酯、枸橼酸三乙酯、海藻糖、腺嘌呤等的药用辅料注册批件,还取得阿莫西林胶囊、盐酸雷尼替丁胶囊、非诺贝特胶囊、萘普生胶囊、诺氟沙星胶囊、西咪替丁胶囊、氨咖黄敏胶囊的补充批件,并投资建设年产236亿粒淀粉胶囊制剂车间项目。公司前期投建的84亿粒淀粉胶囊制剂生产车间已达到了可使用状态,预计今年10月中旬开始向OTC渠道供货。

    传统辅料业务方面,公司坚持“大品种做渠道,小品种做利润”的策略,加大高附加值产品的销售力度。2016年上半年,毛利率较高的药用辅料小品种销售收入同比增长超过50%。

    公司近期公告拟使用自有资金28,160万元投资建设铜官产业基地项目(一期),该项目计划建成年产2500吨原料药及食、药用辅料生产基地,生产基地建设主要包括磺胺类原料药车间、硝基呋喃类原料药车间、其他原料药车间、淀粉衍生产品车间以及其他仓储、检验、物流等配套建设。建设周期12个月。

    此外,公司通过对外投资计划,拟使用2400万元与湖南子牛集团共同出资设立湖南子康生物科技有限责任公司,子康生物成立后启动申请直销牌照程序,标志着公司开始探索直销模式,有利于加快淀粉胶囊类保健品市场的布局。

    风险提示。

    公司风险包括但不限于以下几点:淀粉及淀粉囊系列产能建设进度缓慢,建成产能使用率不足;成品药和传统辅料销售下滑;淀粉胶囊制剂等新产品销售不及预期投资建议。

    未来六个月内,维持“谨慎增持”评级。

    公司15年实现每股收益0.29元,预计16年为0.52元,以10月28日收盘价14.35元计算,公司市盈率分别为48.90、27.84倍。化学制药行业上市公司15、16年动态市盈率中位值为75.80、42.97倍,公司市盈率低于行业平均水平。公司淀粉及淀粉囊系列产品销售持续增长,淀粉胶囊制剂年底前有望供应OTC渠道,我们认为公司今年销售和利润仍能保持高速增长态势,维持“谨慎增持”评级。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
300267 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
洽洽食品 买入 38.75 研报
高能环境 中性 -- 研报
中信银行 买入 -- 研报
光环新网 买入 -- 研报
圆通速递 持有 -- 研报
申通快递 持有 -- 研报
顺丰控股 持有 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
碧水源 买入 8.50 研报
嘉事堂 中性 -- 研报
飞亚达A 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
洽洽食品 0.86 0.82 研报
高能环境 0 0 研报
中信银行 0.54 0.63 研报
光环新网 0 0 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
申通快递 0.54 1.19 研报
圆通速递 0.88 0.76 研报
碧水源 1.30 1.10 研报
嘉事堂 0.29 0.31 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
伊利股份 29 持有 买入
长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
宋城演艺 28 持有 买入
三一重工 27 持有 持有
万华化学 27 买入 买入
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 持有 中性
格力电器 26 买入 中性
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 563 84 328
汽车制造 405 35 220
电子器件 393 52 248
建筑建材 385 46 208
机械行业 333 43 133
金融行业 330 26 161
化工行业 279 47 113
生物制药 270 43 180
酿酒行业 269 16 144
房地产 251 28 163
交通运输 227 25 113
钢铁行业 219 30 118
家电行业 206 15 135
食品行业 198 25 75
煤炭行业 189 31 87
商业百货 183 31 105
其它行业 160 15 94