新天科技:民用智能计量仪表产能释放,三季度业绩有较大增长

报告摘要:

    事件:公司2016年前三季度实现营收31,617.97万元,较上年同期增长17.86%,归属上市公司股东净利润6,885.79万元,较上年同期增长20.97%,主要原因是公司民用智能计量仪表扩建项目产能释放,产量进一步提升,致公司订单量有较大增加。

    民用智能计量仪表行业龙头企业,唯一覆盖水、电、热、燃气智能表:公司是国内上市公司中唯一覆盖水、电、热、燃气表的企业,相对其他竞争对手产品更加丰富。公司凭借多年的通信技术研发经验,在NB-IOT(窄带蜂窝物联网)低功耗广域网的技术应用开发上实现重大突破,NB-IOT技术已在公司智能水表的应用上实现对接。公司的物联网技术始于2003年,目前已经运用于远传电表、水表上,而通讯模块、物联网模块等核心技术都拥有自主知识产权。

    智能水表市场空间巨大,公司有望率先受益:公司智能水表业务一直处于行业龙头地位,也是智能水表行业当中市场占有份额最大的公司,公司市场占有率排名第一,约占10%左右。公司收入中智能水表占比约50%,扩产后年产能达到200万套。按照中国水表每年7,000万台的需求量测算,其中智能水表渗透率仅15%,剩下85%的市场有待开拓,未来市场空间打开,公司有望率先受益。

    定增加码智慧水务、智慧农业节水云平台等项目:公司非公开发行7,020万股,募集资金7.72亿元,用于智慧水务云平台项目(2.8亿元)、智慧农业节水云平台项目(1.8亿元)、互联网+机械表升级改造项目(1.8亿元)和移动互联抄表系统研发(1.2亿元),是逐步从单一的智能表计量设备及系统供应商升级为“互联网+”智慧能源管理综合服务提供商的重要一步。

    投资建议与评级:我们预计公司2016-2018年净利润为1.08亿元、1.47亿元和2.08亿元,EPS为0.20为元、0.27元和0.39元,PE为58倍、43倍和30倍,给以“增持”评级。

    风险提示:智能水表业务不及预期;物联网发展不及预期。