通鼎互联:方案调整,重组顺利推进;光棒自给,17业绩大幅提升!

类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:武超则 日期:2016-11-02

方案调整,有利于重组顺利推进

    公司调整了收购百卓网络和微能科技的交易方案:仍以发行股份及支付现金收购百卓网络100%股权,微能科技则改为现金收购51%股权,百卓网络交易对价略微上调(因百卓运营超预案时预期),微能科技估值由4.8亿下调至3.7亿元,股票发行价格由14.05元调整为15.41元,百卓网络交易对方承诺2016-2018年扣非归母净利润不低于0.7亿元、0.99亿元、1.37亿元;募集配套资金由不超过9.72亿元缩减为不超过4.47亿元,发行底价由13.30元调高到16.02元。我们认为本次方案调整有利于重组的顺利推进。

    前三季度,公司由于注入集团通鼎宽带业务并表实现净利润1.9亿,大幅超过业绩承诺,辅以瑞翼信息2C端流量经营发展稳定,贡献净利润超过5000万元,前三季实现归母净利润3.93亿。预计全年净利润将在5.14亿~6.06亿之间。

    移动光纤光缆集采价格上涨20%,通鼎份额居前

    9月21日晚间,中国移动光纤光缆中标候选人公示,共计十五家厂商中标,其中通鼎份额为13.74%、居于前列,仅次于长飞和富通,预计中标金额约9.34亿元(含税),占2015年度光纤光缆总销售额的46.35%,占2015年营收的25.56%。根据各中标厂商报价换算成光纤价在65-69元/芯公里区间,同比上涨20%左右,中国联通、中国电信光纤采购价格仍然维持前次招标的低水平,移动光缆集采价执行势必倒逼二者启动新集采以保障光纤供应。

    光棒自给突破,产能瓶颈打开,2017年光纤光缆业绩或至少翻倍

    公司光棒自给实现零的突破,300吨光棒项目将于年内达产,同时康宁在海南的700吨光棒项目即将达产,其中300-450吨将供给公司,光棒总供给达600-750吨,破除公司光棒供应瓶颈。光棒自给突破,产能瓶颈打开,移动集采份额居前,2017年公司光纤光缆业绩或至少翻倍。

    合作中科院技物所,或意图布局光器件

    近日,公司公告与中科院技物所达成战略合作,成立“中科-通鼎光通信研究院”,双方将在光电技术及通讯、高端制造产业开展研究工作。中科院技物在红外物理与光电技术领域地位权威,公司或谋求切入光电子器件市场。

    引入战略投资,发力大数据&精准营销

    公司大股东减持,引入战略投资,十大股东中包括硅谷天堂等重要股东。

    同时同光音网络合资公司,设立苏州瑞小云公司,在大数据和精准营销方面发力,同微能科技、瑞翼信息存在协同。

    盈利预测及评级

    公司光纤光缆业务量价齐升,ODN业务受益于接入网建设加速,互联网业务转型稳步推进,我们预计公司2016-2017年净利润分别为5.6亿元、10亿元,对应PE分别为42、23倍,给予“买入”评级,继续推荐!

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