洪涛股份:收入加速增长,盈利能力下滑

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孟杰,房大磊 日期:2016-11-02

投资要点

    公司2016年前三季度实现营业收入26.72亿元,较上年同期增长12.23%。公司Q1、Q2、Q3分别实现营业收入9.59亿元、7.32亿元、9.81亿元,分别较去年同期增长3.50%、10.61%、34.24%,季度收入呈现加速增长的趋势,Q3收入大幅增长主要源于去年同期基数较低;2)分公司来看,2016年前三季度母公司、子公司分别实现营业收入24.76亿元、1.96亿元,母、子公司分别较去年同期增长8.88%、83.18%,子公司收入的大幅增加主要来自于收购跨考教育、学尔森的并表贡献。

    公司2016年前三季度实现综合毛利率23.08%,较去年同期下降1.85%。分季度来看,公司Q1、Q2、Q3分别实现毛利率24.03%、23.83%、21.59%,分别较去年同期提升5.18%、-0.39%、-7.20%,Q2、Q3毛利率有所下降主要受营改增影响。公司前三季度实现净利率7.37%,较去年同期下滑3.34%,净利率下滑幅度大于毛利率主要源于期间费用率的提升。

    2016年前三季度公司的期间费用率为11.37%,较去年同期提升4.24%,主要源于销售费用率的提升。前三季度销售费用率同比提升2.75%,主要系期内加大营销力度,积极拓展教育第二主业;管理费用率同比提升0.73%,主要系期内控股子公司业务规模扩大,导致人员工资费用增长;财务费用率同比提升0.76%,主要系期内短期借款及短期融资券增加导致利息增长。值得注意的是,公司的营业税金及附加占比同比下降1.84%,主要系营改增所致。

    公司2016年前三季度的资产减值损失占比为1.79%,较去年同期下降0.15%;前三季度经营性现金流净额为-5.96亿元,较去年同期下降0.37元/股,主要系报告期业务拓展、经营活动资金投入较大所致。本期投资活动产生的现金流净额为-14.08亿元,主要系本期支付办公楼购房款及购买理财产品所致。

    从资产负债表端来看:预付款及其他应收款大幅增长,后续收入增长有望加速。报告期末,公司预付款项余额较期初增长148.48%,主要系本期业务拓展、预付工程材料款增加所致,显示项目密集开工,后续收入有望加速增长;其他应收款余额较年初增长45.61%,主要系支付投标保证金增加所致。

    盈利预测及估值:预计2016-2018年的EPS分别为0.27元、0.35元、0.42元,对应的PE分别为35.9倍、28.7倍、23.7倍,维持公司的“增持”评级。

    风险提示:宏观经济下行风险、应收账款风险、新业务表现不及预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002325 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
新城控股 买入 42.49 研报
光大嘉宝 买入 7.59 研报
绿地控股 买入 9.28 研报
蓝光发展 买入 8.19 研报
金地集团 持有 15.12 研报
华夏幸福 买入 41.60 研报
新湖中宝 买入 4.18 研报
保利地产 买入 16.80 研报
世联行 买入 5.52 研报
滨江集团 买入 5.85 研报
荣盛发展 买入 13.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 36 持有 买入
隆基股份 31 买入 买入
泸州老窖 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
长安汽车 30 买入 买入
伊利股份 29 持有 买入
宋城演艺 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
晶盛机电 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
中国太保 26 持有 中性
格力电器 26 买入 买入
当升科技 26 持有 买入
万华化学 25 买入 持有
贵州茅台 25 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 479 76 294
电子器件 373 51 235
汽车制造 349 35 187
建筑建材 297 47 171
金融行业 296 25 145
机械行业 292 39 118
生物制药 267 38 183
酿酒行业 248 16 128
化工行业 221 44 101
房地产 211 21 159
交通运输 194 24 92
食品行业 180 25 70
家电行业 174 15 118
钢铁行业 169 30 86
商业百货 167 29 96
其它行业 143 14 86
有色金属 142 37 55