捷成股份:技术为基础,内容为突破,业绩持续向好

事件:

    公司第三季度营收7.66亿元,同比增长21.29%,扣非后净利润为1.88亿元,同比增长24.85%;前三季度共实现营收21.35亿元,扣非后净利润6.13亿元,同比增长分别为68.09%和122.35%。

    正文:

    公司业绩符合我们的预期,业绩的高速增长得益于公司新并表影视公司,特别是华视网聚,随着公司加大对影视内容的投入,未来业绩有望持续爆发。

    “技术+内容”双轮驱动,依托于公司长期的音频技术积累,实现向云技术、虚拟现实和增强现实的拓展,夯实技术基础;谋求在数字文化方向的突破,利用影视内容制作和版权运营为公司添加动力。

    技术层面:

    围绕高清、4K的制播技术系统、媒体资产管理系统、信息安全系统、智能监控系统及全媒体中央厨房在业内处于领先技术水平,上半年已中标央视和省级卫视多个项目,业绩有保障。

    媒体云服务平台,基数小、增长快,为客户提供了基于项目的技术支持,未来2-3年内有望实现倍数级别的增长。公司还投资了细分行业技术领先的北京新奥特云视技术公司。

    虚拟现实及Auro-3D技术,公司投资获得世优技术以及AUROTECHNOLOGIESNV公司的部分股权,公司虚拟工厂产品和沉浸声技术产品已商业化,虚拟技术已运用于欧洲杯转播,Auro-3D技术进入了好莱坞和中影集团的电影领域。

    内容层面:

    影视内容方面,公司通过收购中视精彩、瑞吉祥和控股星纪元等影视公司向影视内容业务拓展,2016年下半年计划播出和拍摄电视剧36部、电影播出7部及拍摄计划9部、网络大电影播出及拍摄17部、综艺节目5部。2016年出品的《陆垚知马俐》获得了近两亿元的票房收入,2017年上半年将上映《战狼2》等多部电影。影视内容为公司带来的业绩增长值得期待。

    影视版权上,公司通过收购华视网聚而确立了版权运营领域的领先地位,2016年采购独家新媒体版权作品包括《美人鱼》、《荒野猎人》、《绝地逃亡》、《大鱼海棠》等。

    持续补充资金:公司拟发行公司债12亿元,首期6亿元;拟发行超短期融资券20亿元;拟发行中期票据3亿元,为公司运营补足资金。

    盈利预测和估值

    我们看好公司以技术为基础向文化传媒方向扩展的路径,影视业务将提升公司未来业绩,给予公司2016-2018年EPS为0.38元、0.56元及0.71元,对应PE为31倍、21倍、17倍,“买入”评级。

    风险提示:影视行业竞争加剧,视频网站平台加紧内容制作带来的行业竞争等,收购公司业绩承诺不达预期等风险