天神娱乐:营收大幅增长,密切关注重组进展

事件描述

    公司公布2016年三季报:前三季度,公司实现营业收入13.10亿元,同比增长147.76%;实现归属上市公司股东净利润3.39亿元,同比增长39.42%。其中第三季度实现营业收入4.51亿元,同比增长115.41%,环比增长9.8%;实现归属上市公司股东净利润1.37亿元,同比增长36.46%,环比增长45.66%。

    事件评论

    营收大幅增长,第三季度净利率大幅提升。前三季度,公司实现营业收入13.1亿元,同比增长147.76%。2015年公司完成对为爱普、雷尚科技、妙趣横生、Avazu及上海麦橙等一系列优质标的的收购,2016年三季报财务报表合并范围较上年同期增加,公司业绩增幅较大。第三季度表现亮眼:归母净利润季度环比增长45.66%,净利率达30.28%,相比上半年净利率23.52%有大幅增长。

    2016年预计业绩符合预期。公司三季报里预告全年归母净利润在5.2亿元至6.5亿元之间,同比增幅在43.61%至79.51%之间,符合我们预期。子公司妙趣横生主力游戏《黎明之光》于9月上线,近一个月在苹果游戏畅销榜排名大部分时间保持在前十以内,《封神英雄榜》于10月26日上线,腾讯发行,目前在微信精品游戏畅销榜上名列第一,预计四季度将贡献较高业绩。同时一花科技今年承诺净利润不低于6000万,并购完成将在四季度并表。

    密切关注幻想悦游及合润传媒并购重组事项。天神娱乐并购重组将于11月2日上会。PSVR首发销售火爆,幻想悦游是国产游戏登陆索尼PSVR以及Steam海外市场重要的发行商,其中幻想悦游发行的《王牌香蕉》、《会哭的娃娃》、《像素大战》已经登陆海外,另外五款游戏将陆续登陆,卡位优势显著,是非常优质的资产!我们将密切关注重组进展。

    盈利预测:维持原盈利预测不变,若不考虑此次重组,16-18年EPS预计分别为2.16、2.79、3.52元,对应PE分别为35、27、21倍。

    若假设这次重组通过,全年备考净利润增发股份摊薄后16-18年EPS预计分别不低于2.59、3.35、4.22元,对应PE分别为29、22、18倍。维持公司“买入”评级。

    风险提示:重组方案是否过会存在不确定性。