中鼎股份:Q3营收利润增长均提速,新能源智能驾驶布局皆可期

事件:

    公司1-9月实现营收59.51亿元,同比增长24.76%;归属于上市公司股东的净利润7.99亿元,同比增长30.16%;归属于上市公司股东的扣非净利润7.65亿元,同比增长29.14%;基本每股收益0.68元。

    投资要点:

    Q3营收利润增长皆提速,表现亮眼

    公司Q3单季度实现营收23.14亿元,同比增长45.70%;归母净利润3.26亿元,同比增长43.49%,创下公司单季度盈利新高。营收及利润增速较上半年均有显著提升。业绩的增长一方面来自于公司自身业务的增长,另一方面则来自于AMK并表的贡献,以其往年的业绩来推测,AMK单季度的营收和净利润预计在3.7亿元和2500万元左右,由此判断公司业绩的增长更多的是来自于自身原有业务的贡献。

    Q3毛利率有所下滑,净利率环比提升明显

    公司Q3单季度的毛利率为30.42%,同比环比分别减少0.8和1.1个百分点。

    而公司Q3的净利率为14.70%,同比环比分别提升0.2和1.4个百分点,在毛利率下滑的情况下,公司净利率水平环比仍能获得明显提升,主要是因为公司的三项费用率环比均有不同程度的下降,特别是管理费用率环比减少1.1个百分点,增厚了业绩。

    产品布局愈加完善,全球化战略稳步推进

    公司通过收购海外优秀公司,进一步完善自身的产品布局。与之前海外收购主要围绕与NVH紧密相关的公司有所不同,今年以来公司收购的AMK和Green Motion,一个是电机电池控制系统、驾驶辅助和底盘电子控制系统供应商,另一个则是充电设备运营管理商,公司的布局已不再局限于传统的汽车零部件,通过以上收购显著增强了自身在新能源汽车和智能驾驶方面竞争力,为公司后续的发展打开了更大的成长空间。

    维持“推荐”评级。

    考虑到公司的营收和利润增长能有所提速,我们上调公司2016年-2018年EPS至0.87、1.10、1.28元,市盈率分别为27倍、22倍、19倍,维持对公司的“推荐”评级。

    风险提示

    (1)国内车市景气度下行;(2)公司外延整合不达预期;(3)公司新业务推进不达预期。