伟明环保:期间费用改善,业绩稳健增长

报告要点

    事件描述

    近日,公司披露2016年第三季度报告,前三季度,公司实现营业收入5.13亿,同比增长0.9%;实现归母净利润2.57亿,同比增长14.22%,毛利率为65%,同比下降3.8pct。第三季度实现营业收入1.72亿,同比增长7.2%;实现归母净利润0.90亿,同比增长23.7%;毛利率为63.2%,同比下降6.7pct。

    事件评论

    受益于期间费用改善及营业外收入增加影响,公司业绩平稳增长。公司业绩实现平稳增长,归母净利润增速明显好于营收增速,我们认为主要因为以下几方面原因:1)增值税政策调整,带来公司营业外收入大幅提升,前三季度达0.74亿,第三季度为0.37亿;2)受公司上市融资5.2亿等诸多因素影响,公司财务状况改善,财务费用率呈下滑趋势,推动公司期间费用率下滑。

    在建及筹建项目稳步推进。截至16年中报,公司生活垃圾焚烧处理运营项目12个,其中BOT运营项目11个,运营服务项目1个。除此之外,公司在手5大项目也稳步推进,成为公司未来业绩重要贡献点:1)永强项目扩建(1200t/d)于9月24日实现三炉两机并网试运行;2)苍南县垃圾焚烧扩容工程项目今年4月环评通过,目前处在建设期;3)武义垃圾焚烧项目(500t/d)8月22日取得了武义县发展和改革局的项目核准,进入建设阶段;4)界首项目(500t/d)于10月3日取得界首市环保局的项目环境影响报告书审批意见;5)温州餐厨项目(200t/d)于10月8日取得温州市鹿城区发展和改革局的项目核准批复。

    盈利预测及投资建议:我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.41、0.47、0.57元,对应的估值分别为64x、56x、46x,维持“买入”评级!

    风险提示:系统风险、项目进度不及预期风险!