首钢股份:需求好转叠加京唐并表,3季度续盈

事件描述

    首钢股份今日发布2016年3季报,公司前3季度实现营业收入293.95亿元,同比上升3.99%;营业成本260.08亿元,同比上升0.45%;实现归属母公司股东净利润1.37亿元,对应EPS0.026元,同比增长128.48%。

    3季度公司实现营业收入110.93亿元,同比上升43.04%;营业成本99.43亿元,同比上升40.39%;3季度实现归属母公司净利润1.20亿元,同比增长为139.27%;3季度EPS为0.02元,2季度EPS为0.09元。

    事件评论

    需求好转叠加京唐并表,3季度续盈:公司产品结构以热轧、冷轧为主,受制下游制造业需求好转及京唐并表,3季度公司业绩扭亏。宏观经济景气回升背景下,汽车、家电、机械等行业出现阶段性回暖复苏。需求边际改善致3季度钢价大幅上涨,对应到公司销售所在地,3季度北京市场热轧和冷轧品种分别上涨32.32%和15.04%,成本端方面,由于矿石海外供给相对宽松,3季度铁矿石价格表现较为弱势,铁矿石均价同比下跌4.34%,由此钢强矿弱使得毛利率同比上升2.29个百分点。此外,三项费用下降0.43亿元,投资收益上升0.89亿元,营业外收入上升0.04亿元也是公司业绩扭亏的因素。

    环比方面,公司3季度收入环比下降25.39%,毛利率环比减少4.24个百分点,导致公司毛利环比下降10.21亿元。虽然,公司积极降本增效,其中尤以财务费用环比下降4.09亿元最为显著,但仍难以扭转主业经营环比恶化的局面,最终公司3季度业绩环比下降。

    优质资产注入持续可期,低估值+合并预期值得关注:由于目前集团资产证券化率仍然偏低,并且公司是集团境内唯一上市平台,随着首钢集团钢铁资产迁钢、京唐钢铁注入上市主体之后,集团借助公司实现资产证券化预期由此打开,未来仍然不能排除集团其他资产再次注入的可能性,公司的上市平台价值或将进一步凸显。

    预计公司2016、2017年EPS分别为0.03元和0.05元,维持“买入”评级。